Binance的掌舵人赵长鹏，在其官方博客上撰写了一篇深思独到的文章，详尽地剖析了UST/LUNA崩盘事件中所汲取的经验与教训。以下是全文内容：在过去的一周中，UST/LUNA的崩盘事件始终萦绕在我心头。无论我何时接受采访，都无法避免提及此事。为了更清晰地表达我的观点，我特此整理了我的思考，涵盖了个人见解、经验总结、溢出效应、系统性风险、市场韧性以及监管法规等多个方面。UST/LUNA的崩盘无疑是令人遗憾的，也波及了许多投资者。Binance始终将保护每一位用户的利益放在首位。然而，要找到一个让所有人满意的解决方案并非易事。尽管社区提出了许多建议，但每个建议都有其不足之处。我在Twitter上公开分享了关于此事的看法，Binance也主动支持Terra项目团队优先协助散户投资者。以下是对UST/LUNA设计缺陷的深入剖析：首先，UST/LUNA的设计理念存在根本缺陷。在理论上，使用不同资产作为抵押品进行挂钩时，总有可能出现抵押不足或取消挂钩的情况。即便超额抵押10倍，抵押资产也可能面临超过10倍的崩盘风险。在这个世界上，没有任何事物是100%稳定的。UST/LUNA最大的设计缺陷在于，认为通过不断增发资产可以增加其总价值。印钱并不能创造价值，反而会稀释持有者手中的Token价值。过度增发LUNA反而加剧了问题。其次，UST/LUNA的激励措施过于激进。Anchor Protocol提供的20%固定年化收益率导致了过多的“非有机增长”。我们不应只关注表面的繁荣，而应更关注基本面。虽然激励措施可以吸引用户加入生态系统，但最终还是需要通过产生“收入”来维持运营。否则，资金将耗尽，最终崩溃。然而，在UST/LUNA模式下，“收入”的概念被混淆了，项目团队可能将他们自己的代币销售或代币升值作为“收入”，这种方法显然存在缺陷。人们之所以被Anchor Protocol吸引，是因为该协议提供了高收益激励。在高收益的刺激下，LUNA的估值被推高，吸引了众多投资者。然而，随着投资者的增多，给予的激励也会更多，而你并没有创造任何价值。UST/LUNA建立在一种自我延续的肤浅概念之上。尽管Terra确实有一个包含某些用例的生态系统，但这个生态系统的增长速度与用于吸引新用户的激励措施增长速度完全不匹配。这种增长是“空洞的”，最终泡沫破灭，我们遭受了损失。关键教训：不要只追求高收益，而要看基本面。Terra团队希望使用他们的储备金来恢复UST挂钩，但执行速度太慢。如果在脱钩率达到5%时动用储备金，整个崩盘事件可能就可以避免。但他们在代币价值暴跌99%（约800亿美元）之后才试图用30亿美元储备金进行救援——此时已经无力回天。你会发现，Terra团队看起来有些愚蠢（抱歉没有更礼貌的词），这里学到的教训是：在执行上要保持高度敏感性。另一方面，Terra团队与社区的沟通也非常缓慢且不频繁，这进一步削弱了用户对他们的信任。所以，要始终与你的用户频繁交流，尤其是在危机时刻。最后，对于Terra团队提出的复兴计划，我的感受非常复杂。但正如我所说，不管我的个人感受如何，我们都会坚定支持社区的决定。当然会！事实上，UST/LUNA崩盘事件对整个加密生态系统造成了巨大冲击。USDT一度与0.96脱钩，但很快恢复。许多加密项目在多个方面也受到了负面影响，大多数加密货币价格都出现了下跌，甚至比特币价格也下跌了约20%。许多人从高收益项目中亏了钱，但如果从长远来看，这可能并非坏事。市场出现一些冲击，有利于进一步巩固行业基础，在某种程度上也会让其他更可靠的项目“受益”，比如BUSD挂钩汇率始终保持在1.1，而且在过去几周均维持了资金流入。坦率地说，我对加密行业在UST/LUNA事件中所表现出的韧性感到非常高兴。UST/LUNA崩盘的规模比雷曼兄弟还大，但比特币仅从40,000美元跌至30,000美元，跌幅只有约20%。总体而言，大多数加密项目都表现良好。对于习惯于中心化系统的人来说，很难理解去中心化系统所具备的韧性优势。在中心化系统中，所有银行的运作方式都类似（法规要求它们这样做），他们都从中央银行获取准备金，当一家银行倒闭时，会对所有其他银行产生溢出效应。而在去中心化系统中，所有稳定币都以不同的方式工作，没有共同的标准或储备，所以即便某个稳定币失败，给其他稳定币项目带来的影响也不会太大。即使没有救助，加密市场中的其他主要稳定币都经受住了冲击，其他大多数加密项目也都表现得不错。我不知道每个监管机构会怎么想、或会怎么做。到目前为止，从少数与我经常保持联系的人那里了解到，大部分监管回应是乐观的。当然，我所听到的回应可能有些片面，因为与我保持密切联系的人大多对加密货币非常友好。不过，我确实相信我们需要更多关于如何监管稳定币的指导方针，比如一位监管者这样说道：实际上，这是一个“万亿美元”问题。我认为，目前还没有绝对的答案，因为任何事情都有风险，你今天使用的法定货币也有风险。英镑是如今使用最久的货币，但英镑存在时间也只有不到330年，之前的所有货币都消失了。我们当然可以禁止或关闭一切，但这也会扼杀创新。银行也会倒闭、也存在管理不善的问题，但我们不会关闭所有银行。归根结底，我们可以尝试降低系统性风险，以下给出三个建议：● 作为投资者，你需要让自己的投资组合更加多样化，不要把所有积蓄都放在一个篮子里，即便某个项目提供了很高收益也不要这么做。● 最高远离超高收益的投资项目，因为高收益很难持续，高收益等同于高风险。● 最重要的是，不断提升自己的知识水平，每天学习金融知识，比如访问币安学院（抱歉，我必须在这里做一些推广）。加密行业具有韧性，虽然UST/LUNA崩盘事件令人遗憾，但加密行业仍致力于为所有人建立一个可持续的、丰富的区块链生态系统，在这个过程中，Binance将发挥关键作用。
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