在美股及AI板块的剧烈波动中，加密货币市场展现出稳健的态势。比特币价格回升至64,000美元，以太币回升至3,000美元区间，这正好符合我们的预期。这一表现进一步验证了比特币在区域冲突中依然具备避险特性。此外，比特币减半事件也如期而至，尽管一些分析师认为减半可能导致价格下跌，但我们依然看好比特币在避险情绪上升的背景下有望反弹。
上周，全球风险资产市场发生了两件重要事件。首先，美国通胀压力依然存在，并未像先前预期那样有所缓解。这导致美联储（Fed）调整了之前的利率预期，超过三位美联储官员表示，今年降息可能推迟甚至可能推迟到明年。然而，投资市场仍在缓慢地调整利率预期，根据美联储观察利率期货，目前市场预期今年第三季度降息。
但美联储官员的预测更为悲观，他们普遍认为最快可能在12月，或者必须等到明年。市场对此也显得犹豫不决，债券收益率仅略有上升，这导致加密货币市场出现了一些负面转变。然而，市场情绪已经变得紧张，投资者在看到官方态度转变后，部分资金开始撤出，比特币价格下跌至61,000美元，但跌幅并未明显，这主要是由于合约杠杆过高所致。
考虑到加密货币此前因比特币ETF的不断流入而大幅上涨，许多投资者为了追求最大化回报，选择使用数十倍的合约杠杆，尤其是中小型加密货币，例如迷因币，提供20倍以上的杠杆。尽管交易员已经有所收敛，但五倍杠杆仍然是大多数散户的策略，迷因币一旦下跌就超过20%，放大五倍后很容易导致强制清算。
因此，这轮下跌分为两次，第一次是迷因币受到整体大盘影响而下跌，由于迷因币波动较高，动辄20%以上的跌幅，导致大量合约被清算，触发第一波回调。第二波则是比特币一度跌破60,000美元时，这是杠杆和波动普遍较低的主流币才有较为明显的合约清算现象，以色列和伊朗之间的冲突反而稳定了比特币价格。
资料来源：MICA RESEARCH A. 4月16日，美国3月份零售数据意外强劲，打击降息预期。
美国公布最新的3月份零售销售数据，结果显示月增长率0.7%，超出预期的0.4%，核心销售月增长率1.1%，远超预期的0.5%，显示美国人的消费能力依然非常强劲，美联储短期内降息的难度将越来越高。
这意味着即使美国处于高利率状态，美国民众的消费力仍然会将通胀放缓的时间点上后拖延，这个数据公布后立即冲击了美股收益率和债券价格，10年期债券收益率已经上升至4.6%，美股也随之下跌。
由于降息延后的预期增强，黄金和比特币价格都出现较为显著的回调，尽管我们之前提到比特币和黄金受避险情绪影响，短期内不受美联储利率政策影响，但昨天的数据与市场预期相差甚远，依然冲击到资产价格，比特币目前从66,000美元下滑至63,000美元，跌幅约5%。
B. 4月17日，比特币一度跌破60,000美元，触发2.16亿美元强制清算。
随着市场大幅调整对美联储利率政策的预期，风险资产的价格也受到市场抛售压力的影响，比特币价格在昨天一度跌破60,000美元，随后缓升至61,000美元，根据Coinglass数据，这导致24小时内超过2.16亿美元遭到强制清算，但目前市场杠杆部位仍高。
许多人将下跌原因归咎于伊朗以色列冲突，但我们认为目前两国之间没有进一步冲突已经是很不错的新闻，加上比特币战争避险的属性没有消失，利率政策的调整应该是影响更大的因素。
另一方面，上一波被清掉的合约杠杆大多是中小型加密货币，他们的跌幅在上波更加剧烈达到20%以上，五倍杠杆以上都会被平仓，但比特币波动就没那么大，仅有10%左右，因此市场仍有较高部位的未平仓合约，投资者热衷于通过杠杆获取更大的收益，近期比特币波动较大属于杠杆合约整理所造成。
C. 4月19日，美联储官员：除非通胀有信心回落，否则可以等到2025年再降息。
今天凌晨，三位美联储官员对外发表对通胀的看法，言论几乎都是偏向鹰派，例如纽约美联储银行总裁（John Williams）表示通胀仍然高于目标，必要时甚至考虑加息，亚特兰大美联储银行总裁波斯提克（Raphael Bostic）也对加息保持开放态度，认为如果通胀数据进一步恶化，美联储有必要考虑应对措施。
最后，明尼亚波利斯美联储银行总裁卡什卡里（Neel Kashkari）在访谈中提到，除非美联储有信心看到通胀回落，否则今年不会降息，需要等到2025年，这三位官员的言论让美债收益率进一步上升，同时冲击美股涨势，但幸好没有抑制加密市场的反弹，空单合约平仓帮助比特币目前收复63,000美元关卡，涨幅约3%。
加密产业已经在倒数比特币减半事件，现在只剩不到200个区块等待挖出，比特币就会完成减半，市场原本预期业者会大肆宣传并拉抬加密币价格，但现在尚未看到基金业者开始炒作该题材，可能更多的资源或投资者注意力被分散到美联储的利率政策转向。
避险情绪抵消利率反转压力，比特币价格有支撑
再来说说以色列与伊朗的中东地区冲突进一步升级，当伊朗报复以色列时，比特币随着美国股市出现显著下跌，这时许多人以为比特币的避险属性已经消失，甚至开始质疑比特币是否是一种避险资产，因为两者刚好在同一天发生，许多迷因币交易员在那一天损失惨重，认为比特币不再是避险资产，但后续事件完全打脸分析师的看法。
随后，当新闻传出以色列计划回头反击伊朗时，比特币价格反而从61,000美元涨至64,000美元，一度最高达到65,000美元，相较之下，美国科技股则是一片惨淡，AI概念股更是受到美超微（SMCI）没有提前公布业绩的影响暴跌，比特币价格表现可说是相当强劲，比起科技股来说，比特币目前更像是数字黄金资产，黄金涨比特币就容易涨，目前市场的避险情绪非常激烈。
因此，上一波比特币暴跌并不是因为以色列与中东冲突，更大的因素是美国美联储的利率政策转向以及加密市场合约杠杆仍高的问题，交易员必须等待市场杠杆合约整理后，才有可能出下一波的方向，回归本质的话，比特币还是避险资产，能提供区域冲突下的价值储存工具，但不是规避股票下跌的风险，它属于“区域战争避险工具”。
与此同时，也有越来越多分析师指出比特币减半可能会导致价格大跌，理由是矿工的收入锐减，导致一些运营缺乏纪律的矿场需要先变卖库存以应对先前的投资或运营支出，但我们的想法有些不同，基金公司预计将会庆祝比特币减半，供给量减少下，避险需求升高，那么价格继续反弹的概率应该会更高。
目前比特币的走势是跟着黄金走，地缘政治的冲突避险属性也颇为明显，短期内中东冲突的不确定性正在上升，我们认为这可能会为比特币带来一些买盘的支撑力道，价格盘整的概率较高，等待后面降息预期趋缓之后，比特币有望重新挑战70,000美元大关。
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