3月24日，微策略（MicroStrategy）再次出手，以1.5亿美元的价格收购了6,455枚比特币，目前其持有的比特币总数已达到138,955枚。那么，这家以商业智能软件为主打的公司为何持续加码投资比特币？企业使用比特币究竟有何优势和风险呢？
微策略再次购入6,455枚比特币
根据美国证券交易委员会（SEC）的文件记录，微策略在3月24日花费1.5亿美元购买了6,455枚比特币，平均价格为23,238美元。截至目前，微策略共持有138,955枚比特币，市值约为41.4亿美元。
作为比特币的知名持有者，微策略的创始人同时也是一位坚定的比特币倡导者。
然而，微策略究竟是一家做什么的公司？为何如此热衷于购买比特币呢？
微策略（MicroStrategy）公司简介
微策略是一家提供商业智能、数据分析、移动软件开发和云服务的美国企业，成立于1989年，1998年上市。其主要竞争对手包括Salesforce、IBM的Cognos和甲骨文公司的BI平台。
商业智能（Business Intelligence，BI）最初由全球知名IT研究和咨询公司Gartner提出，它是一个包含应用、基础设施、工具，以及能通过浏览和分析信息来改进决策、优化效能的实践方式。
简而言之，微策略是一个提供公司用户商业智能的平台，从模型的建立到数据分析，甚至包括商业模式的建议，通过可视化分析软件，让客户能实时掌握公司的最新状况。根据Gartner 2022年的报告，微策略在企业分析方面的得分位居第一。
MicroStrategy的比特币购买策略
2020年9月，微策略宣布了Treasury Reserve Policy，将比特币作为公司主要储备资产的政策，除了本业创造的现金流，也通过债务和股权融资交易持续购买比特币。
Michael J. Saylor认为，购买比特币的策略可以提高公司的知名度，而公司本业软件收益的增加，能让微策略购买更多的比特币，这是一个良性的循环，也是微策略公司的战略核心。
MicroStrategy是如何购买比特币的？
除了使用自己的现金，微策略近年来也通过债务和股权融资交易持续购买比特币。
微策略举债约24亿美元来购买比特币，平均利率约为2.16%，其中早期发行的可转债利率几乎为零，但在特定条件下可以获得额外的利息，但目前尚未达到条件。根据其可转换股数换算出的转换价格约为每股398美元和1432美元，目前也都没有被转换。
而后期与Silvergate签订的2025年到期的担保贷款，采用浮动利率（SOFR 30天平均利率加3.75%，目前约为7.9%）。
注：SOFR为纽约联邦储备银行每日公布的有抵押隔夜融资利率，反映了范围广泛的美国国债回购交易活动。
微策略还通过发行新股增资，2021年通过Jefferies LLC发行了1,413,767股A股，发行价为727.64美元，共募得近10亿美元。2022年也与Cowen and Company LLC和btIG, LLC签订了新股销售协议，以213.16美元的均价发行了218,575股A股，共募得4,640万美元。根据其财报揭露的内容，截至2022年10月25日，微策略总共发行了A股9,353,694股和B股1,964,025股。
MicroStrategy持续加仓比特币的原因
MicroStrategy之所以如此看重比特币，与其联合创始人Michael J. Saylor有着很大的关系。
用比特币再创职业辉煌
Michael J. Saylor于1965年2月4日出生于一个空军家庭，受家庭环境影响，1983年Saylor获得了空军ROTC奖学金，进入麻省理工学院学习。在这期间，他认识了后来与他一起创立MicroStrategy的Sanju Bansal。1987年从麻省理工学院毕业，获得了航空航天和科学技术和社会的双学位。
然而，由于在一次体检中发现了心脏杂音，Michael J. Saylor无法成为一名飞行员。毕业后，他选择在一家咨询公司为一家软件集成公司进行计算机模拟建模。1988年，Saylor成为杜邦公司的内部顾问，在那里他开发了计算机模型以帮助公司预测其主要市场的变化。
1989年，Saylor与他在麻省理工学院读书时认识的Sanju Bansal一起创立了MicroStrategy，开始开发数据挖掘软件，专注于商业智能软件。1992年，MicroStrategy赢得了麦当劳价值1000万美元的合同，开发用于分析其促销效率的应用程序。
这份合同对于Saylor来说意义非凡，因为它让Saylor相信，他的公司可以用他们自己的数据，通过商业智能软件深入了解他们的业务。
1998年6月，Saylor将公司公开上市，首次发行400万股股票，每股价格为12美元。上市首日股价翻倍。到2000年初，Saylor的净资产达到70亿美元，华盛顿人称他是华盛顿特区最富有的人。
然而，事情并不是一帆风顺的。几年后，MicroStrategy陷入了一起会计丑闻，股价在一天内暴跌62%，Saylor一下损失了60亿美元。一度使他创立的软件业务几近崩溃。
二十多年后，Saylor再次成为聚光灯的中心，56岁的Saylor又成为了商业摇滚明星。他开始出现在电视新闻节目中，他的名字与Elon Musk和Jack Dorsey等科技远见者一起被提及，而他的公司MicroStrategy长期处于休眠状态的股票飙升。
而这归功于他对比特币的空前拥护。
2020年8月11日，Saylor几乎将公司的所有现金兑换成比特币。在那之后的几个月里，Saylor在比特币上的赌注增加了一倍甚至三倍，借了超过20亿美元的债务来购买更多波动性较大的加密货币。
通过比特币，Saylor再次回到创业的舞台中央，无论是言语上还是行动上，他都毫不吝啬对比特币的赞美。
比特币是数字黄金
Michael J. Saylor曾多次公开表示比特币是数字黄金，也是世界上最稀缺的资产。
「黄金的回报看起来不像比特币那么诱人，因此我们最终找到了加密货币，因为从本质上讲，在加密货币世界中，用户可以创建数字黄金，而比特币就是数字黄金。因此，如果要在通货膨胀的环境中寻找非法定衍生品的价值存储手段，那么比特币会顺理成章地被定为数字黄金。」
在Saylor看来，比特币到2031年将成为全球价值储存手段。黄金可能会被赋予更多的信任，成为许多投资者的救星之一，但在当今世界，数字资产也在吸引着人们对投资的信任。
2020年7月，Saylor在季度收益会议上宣布，MicroStrategy正在探索购买黄金、比特币或其他资产，而不是持有大量美元。一个月后，MicroStrategy从其现金储备中购买了价值2.5亿美元的比特币。
Saylor从数字资产支持者中脱颖而出，成为比特币的忠实拥趸。即使去年一年，比特币表现不尽如人意，但仍然得到了Saylor的支持。他坚信数字资产将重现昔日的辉煌，数字资产肯定会在不久的将来创下新高。
在2022年9月21日，MarketWatch主办的货币节上，Saylor就发出了「比特币是数字黄金，比黄金好100倍」这样的声音。
「我认为比特币的下一个合乎逻辑的停止点，是取代黄金作为一种非主权的价值资产存储。」
在Saylor看来，加密货币的半衰期是永远的。人们可以以光速在数十亿台计算机上移动它。因此，如果比特币达到这种黄色金属的价值，它将达到每枚硬币500000美元。
在过去的两年和比特币开始关联后，MicroStrategy的股票翻了两番。Saylor表现出对比特币异常狂热，除了用公司的钱收购比特币，他甚至还用几亿美元的贷款，购买更多领先的加密货币。
他说，对于任何拥有充裕现金的公司，无论是公共的还是私人的，比特币都可以作为一种价值储存手段对抗货币通胀。因为它们都存在贬值的问题，而比特币就是解决价值储存问题的合理方案。
上市公司跟进采用btC
微策略在2020年投资38,250枚比特币作为公司储备资产，标志着上市公司正式采用比特币的里程碑，并有许多上市公司跟进，企业采用比特币成为显学。
然而，事隔两年，多数公司未见大幅变动。
据Bitcoin Treasuries数据显示，世界前十大上市公司的比特币持仓部位约为18.8万枚比特币。多数公司自2022年熊市至今未见大幅度持仓量变动，唯有Tesla于2022年6月，自38,880枚btC减仓至9,720枚，但仍然名列排行榜前三名。
而有一家是例外，Microstrategy在过去一年熊市里持续加仓，合计增持了近8000枚比特币。
那么，企业采用比特币到底有什么优势和劣势呢？
企业采用比特币的优势
首先，企业采用比特币作为储备资产有以下优势：
1、长期抗通胀的工具
由于MicroStrategy公司预计比特币价格会随着时间的推移而升值，因此相信从长远来看，比特币将成为一种有效的通胀对冲工具。
微策略共同创办人Michael Saylor表示，「满手现金的科技业，每天都在面对现金的通胀减损。我没有办法透露与马斯克的谈话内容，我只能说，特斯拉与苹果、Google都面临相同的问题，他们持有一大笔现金，而这笔资产正在以每年15%–20%的速度削减股东的资产价值。」
对于这种科技业者，要寻找到一种标的，兼具保值（甚至中长期有升值空间）、流通性佳、得自由处分的替代选项是什么？
过去是黄金，而现在有另一个选项：比特币。
2、打造未来产品的策略
美国行动支付公司巨擘Square，由Twitter联合创始人Jack Dorsey创立，之后并更名为「Block公司」，Block将业务大力扩展到比特币支付领域，同时也是目第五名比特币持仓的上市公司。
使用闪电网络交易比特币的使用者，数量在2022年度激增，原因之一是Block旗下的Cash APP支援闪电支付，目前使用者数超过7000万人。
比特币持仓数量第七名：Coinbase建立于2012年，是美国第一家合法上市的加密货币交易所，也是目前三大现货交易所，由前Airbnb工程师Brian Armstrong创立。
Coinbase执行长CEO Brian Armstrong表示，随着时间的推移，该公司希望增加公司利润用于购买比特币的比例，并强调对加密行业进行长期投资的承诺。
企业采用比特币的劣势
然而，企业采用比特币的劣势也是显而易见的。
比特币至今仍然具有着高波动性，尽管未来潜在回报可观，但市场涨跌起来，大量持有比特币的公司，其股价也会随着币价联动。
尽管所有科技业这一年度的股价都不好看，不过包括买在比特币高点的美图秀秀、Block公司，以及持续买入的MicroStrategy，股价也跟着大幅下跌。
据微策略公布的第四季度财报显示，该公司去年第四季度营收1.326亿美元，净亏损为2.497亿美元，而比特币累计减值损失已达21.53亿美元，每枚比特币的平均成本约为30,137美元。
另外，微策略第四季度出售了大约704枚比特币，扣除费用和支出后获得1180万美元的现金收益。
Microstrategy卖币背后的原因
当企业持有的比特币币价下跌，而公司售出时，可以认列亏损，这些账面亏损可以成为所谓「税损收获（tax-loss harvesting）」。税损收获是指，美国企业出售表现不佳的资产以实现损失，并可能抵消收益的一种策略。
知名区块链会计师郑翔宇表示：「美国国税局（Internal Revenue Service，IRS）规定一般美国企业资本损失可以前抵（carry back）三年及递延（carry forward）五年。」而「Microstrategy为巨额比特币之持有者、随着2022年比特币价格滑落（第四季报表应认列未实现评价损失、依据美国税法未实现损失不得列为税务申报损失）、故Microstrategy年底将部分比特币先行出售、将未实现评价损失转列成已实现处分损失（新闻稿列为资本损失capital loss）、用来前抵以前年度资本利得。」
也就是，MicroStrategy在比特币币价下跌时，通过出售资产获得税务优势，也就是可以通过出售亏损的比特币，来抵消该年度的公司获利，达到合法节税的效果。
社群多数不能理解企业采用比特币这项策略，并以「投机」、「赌博」称之，实际上Microstrategy卖币的背后原因，也显示企业采用比特币有多种优劣考量，是一个复杂的策略。
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