摘要：在过去的24个月里，Crypto市场迎来了前所未有的牛市。这一波动的起点和终点都标榜着对去中心化金融（DeFi）的憧憬——即建立一个全球化的金融体系，让每一位联网的个体都能参与。在这两端之间，尽管市场的焦点转移到了NFT、Web3和P2E等领域，DeFi的应用却持续稳健增长。尽管市场波动不断，稳定币的供应量与总锁定价值（TVL）的比例却同步上升。这一比例在价格调整中更为灵活，且相较于TVL更能体现DeFi的实际价值。近期Terra事件的爆发再次将DeFi推向了公众视野：短短数日内，该网络损失了280亿美元的市值。在DeFi可编程区块链技术诞生两年后，它发现自己正面临着前所未有的挑战和幻灭的低谷。大规模去中心化稳定币的希望似乎暂时破灭了。可扩展性和互操作性解决方案仍处于初级阶段，无法满足全球加密用户的需求。此外，鹰派民族国家即将出台的法规也可能对DeFi构成威胁。尽管短期内前景看似黯淡，但若认为对DeFi的期待永远不会成真，那就大错特错了。在短暂而多变的加密历史中，Crypto展现出了其反脆弱性，在每一次重大调整后都变得更加强大。DeFi同样如此，互联网注定要拥有一个与之相匹配的去中心化金融系统，以适应其分布式传播的特性。 自Marc Andreessen宣布“软件正在吞噬世界”以来，已近十年。在2013年的一篇文章中，Andreessen指出：“围绕财务估值的争论远多于围绕硅谷最优秀新公司潜在价值的讨论。”软件正在悄无声息地改变着几乎所有行业，但其全部潜力尚未被大众所认可。2000年代和2010年代的金融科技热潮，将传统金融系统包裹在数字化的外衣中，前端得到了华丽升级，吸引了大量风险投资。在线银行和移动支付变得无处不在，自动化KYC流程也让更多人加入了价值转移的行列。然而，在软件革命30年后，金融业的后端依旧是一个缓慢、庞大、中介费用高昂且高度人工干预的系统。这些公司看似通过“数字化转型”改善了消费者的生活，但这只是掩盖了他们对过时技术依赖的假象。 DeFi，作为一个涵盖广泛的术语，指的是在去中心化、加密安全化的数字网络上进行的资本分配和价值转移。它是一剂灵丹妙药，将释放软件在金融领域期待已久的颠覆力量。拆除陈旧基础设施的过程，就如同更换汽车的发动机，其影响在完成转变之前难以被察觉。为了理解未来将发生什么，我们需要先探讨DeFi“无形革命”的特征。 麦肯锡估计，金融中介机构的年收入（截至2019年）高达5.5万亿美元。从经济体的角度来看，这是一个庞大的运营成本。然而，去信任化的区块链并没有将这些成本集中于专门的金融服务部门，而是将其分配给了网络用户。自主智能合约是DeFi的关键创新，它不仅有助于重新分配这些成本，还能显著降低个人和企业的影响。Uniswap和Yearn等协议展示了如何将复杂的财务行为简化为简单的自动化流程，其成本仅为现有系统所需劳动力成本的一小部分。正如工业革命期间制造业的变革一样，人类在边际成本方面无法与机器（或代码）抗衡。 当然，这并不意味着实体世界会在一夜之间将其基础设施和商业模式迁移到crypto的无许可轨道上。然而，当智能合约的固定成本和持续的可变成本超过了维护孤立IT系统的运营成本时，公司将会逐步采取行动，在其选择的链上采用去中心化的技术堆栈。 贝恩资本的Matt Harris将金融科技描述为互联网的第四次平台变革。他认为，金融服务不再是独立的业务，而是嵌入在其支持的业务模式中的产品。DeFi的开源和可组合特性是整个拼图所缺失的最后一块。它将支持嵌入式金融达到全球规模。金融科技公司不再专注于连接孤立的基础设施，而是为企业创建可重复使用的模板，以接入互联网的原生经济。 向嵌入式金融世界的转变也将改变每个企业与客户之间的关系。正如互联网为每家公司提供了与其客户直接沟通的渠道一样，DeFi将支持公司大规模建立D2C（企业直接面向消费者）的财务关系。综合支付、保险和借贷将成为去中心化经济的特征。NFT将支持上链收据，并作为折扣和交叉销售的凭证。随着用户在链上建立历史记录，他们将为开放社交图谱创造必要的基础，可用于抵押不足贷款和信贷网络。 在转换成本接近于零的情况下，对客户的深入理解和积极改进将成为区分赢家和输家的关键。未来几年，链上资产的数量将继续呈指数级增长。NFT的定位是将“金融化所有的数字化”，一些国家可能会在近十年内发行数字货币，而Web 3的创造者将开始理解社交代币的力量。 DeFi Matrix，由Balaji Srinivasan创建，包括存在于所有加密资产中的成对交易。Srinivasan表示，每天每秒钟都有数十亿资产在相互交易，为各种订单簿和AMM提供流动性。矩阵中的每个单元格都代表了该资产在各个市场中的可用性。所有金融市场都可以被简化为存在于整体DeFi矩阵中的子矩阵。国家股票市场可以包含与政府支持的CBDC进行交易的代币化股票。外汇市场将演变为CBDCvsCBDC，而法币/加密货币市场将继续是加密原生资产（如btC、ETH等）vs CBDC或稳定币。 The Sovereign Individual预测，这样一个基于永远在线市场的系统，将使商业以物易物的根源得到更新。不同资产的流动性将存在于一个范围内，并提供资产相对于其他资产价格稳定性的实时信息。此外，它将允许在更小的规模下进行有效的资本配置。如果出现这种情况，我们可能不需要解决去中心化稳定币问题，因为复杂的对冲策略矩阵可能会在近乎无限的市场中形成。 正如最近UST崩盘所表明的那样，在经济陷入困境时，流动性才是对经济系统重要的，而不是稳定性。如果不考虑隐私，企业不会使用分布式账本公共分类账。零知识（ZK）技术将成为一项突破性功能，它能够在支持公司使用公共分类账的同时，保留敏感数据和信息细节。 尽管一般的ZK rollup和基于ZK的智能合约网络一直是ZK开发的重点，但将现有企业后端直接连接到以太坊等链的工作正在取得进展。2021年7月，安永开源了Nightfall 3的代码。通过结合ZK证明和构建在Polygon上的optimistic rollup，Nightfall可以支持更复杂的业务逻辑，同时保护交易细节的隐私。ZK技术的发展仍处于早期阶段，但随着智能合约可扩展性、代币化和自动化市场的进步，它将很快成为将实体经济和数字经济融合为一体的关键因素。 众所周知，民族国家的法规将对加密货币的蛮荒西部进行监管。虽然监管的时间和具体细节尚不明确，但我们已经看到了一些迹象，DeFi格局将被划分为受监管的白名单市场和未经许可的黑市。Aave Arc在今年早些时候推出，旨在提供一个许可池，其中每个用户都被验证且符合现有的KYC和AML合规框架。随着加密市场的成熟，看到这些许可实例被整合到各种L1生态系统的领先协议中也就不足为奇了。 这不会导致现有的、去信任化的DeFi使用从市场上消失。在后疫情时代，我们懂得有权用脚投票。随着这些金融工具在未来几年变得越来越重要，如果政府限制用户使用这些金融工具，用户和企业都可能寻求司法自由。去信任化的DeFi就像一种病毒，世界各国政府已经证明自己无法减缓它的传播。人们对于是否在许可型进行交易有最终决定权。 为了防止世界陷入无政府状态，监管、监督和完全自由市场之间需要某种妥协。幸运的是，加密的开放性和可验证性将为个人和企业提供促进该谈判的工具。DeFi的审计和风险评估将实时进行，而ZK证明将使企业能够表明他们是否合规，同时不会公开使他们在市场上具有竞争优势的信息。 随着加密市场即将迎来另一个或短或长的冬眠期，社区必须牢记我们正在构建的长期未来。上述预测可能还需要10年或20年才能完全实现。随着“无形革命”的进行，道路上也会有许多剧烈的颠簸。然而，正如罗马不是一天建成的，DeFi也不例外。当障碍突然变得无法克服时，如果放弃，将是与中本聪的使命和我们的行业目标背道而驰。
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