“坦白讲，如果市场依旧沉寂不振，我恐怕不得不开始逐步退出投资了。经过这么长时间的坚守，这两年的投资之路确实异常艰难。”

一位粉丝量超过10万的加密货币投资者，老山，如此总结了自己这几年的投资经历。他的投资困境或许正是众多币圈投资者的缩影。

2019年上半年，一项针对2300多人的调查表明，即便是在比特币价格从3500美元攀升至14000美元的行情中，仍有20%的投资者处于亏损状态，70%的投资者未能跑赢比特币，仅有10%的投资者实现了超过4倍的盈利。

那么，为何即便在牛市中，大V和散户投资者也会大量亏损？在何种情况下亏损是合理的，我们又该如何在牛市中超越大多数投资者呢？

熊市亏损，实属寻常

“熊市亏损自然是常事，但我的亏损已超出预期，且持续时间过长。”

币圈资深投资者老山如此分析熊市的亏损。然而，从2017年至2020年的熊市持续时间之长，出乎他的意料，加上全球经济低迷，他预计市场短期内难以回暖。长期的亏损让老山倍感压力，促使他考虑退出市场。

▲2017年12月，加密货币总市值达到8000亿美元，随后便开启了长达两年的熊市之路。

然而，即便是像比特大陆这样的矿业巨头，也未能幸免于“炒币”亏损。比特大陆2018年的财报显示，他们持有的100万个BCH的平均成本为600美元，当时价值6亿美元，如今BCH的价格跌至220美元，100万个BCH的价值仅为2.2亿美元，仅BCH一项投资，比特大陆就损失了3.8亿美元。

此外，资深投资者江卓尔也遭遇了投资失利。

2月初，江卓尔在微博中表示：“情况很糟糕，感觉活不过10分钟。既然已经跌破了，我就开始用初四（大年初四）未使用的资金逐步抄底。因为我通常能猜中次低点。真正的底部总是在我预测之后出现，所以我必须先预测一次，另外我从不删帖。”

2月27日，江卓尔再次发文表示：“从长远来看，这个价位不错，我把春节期间未使用的资金都投入了。”

原来，2020年初，江卓尔通过场外融资现金，在二级市场抄底比特币。根据微博显示的时间，他耗尽场外资金时，比特币价格为8600美元。也就是说，江卓尔加杠杆买入比特币的价格至少在8600美元以上。

随后，江卓尔在微博中表示：“最近脸都被打肿了，没想到这个价格，场外资金用得太早了，现在没钱买币，只好趁乱捡了两个域名。”

比特大陆和江卓尔之所以亏损，根本原因在于市场行情。自2017年以来，市场整体处于熊市，加上近期黑天鹅事件，恐怕每个人的财富都在缩水。

换句话说，熊市亏损是正常现象。投资者之所以敢于公开承认亏损，也是因为他们不怕短期亏损，坚信加密货币市场的未来走势。

情报局通过百度搜索关键词“比特币”、“比特币 赔钱”、“比特币 亏钱”，得到的检索量分别为6500万、350万、669万，后两者占前者10%。也就是说，在中文渠道，每10条与比特币相关的检索中，就有一条与亏损或赔钱相关。

尽管这些数据无法直接反映广大投资者的盈亏状况，但也从侧面反映了金融市场的残酷和亏损者的众多。

因此，无论是大公司、行业知名大V，还是众多小散户，都应该明白，熊市亏损是正常现象。甚至机构投资者也会在熊市亏损，其中包括前高盛合伙人创办的加密基金Galaxy Digital。

熊市期间，机构同样亏损

2018年以后，加密货币价格持续下跌，这也让投身其中的投资大佬们损失惨重。

前高盛合伙人Mike Novogratz（迈克·诺沃格拉茨）创办的Galaxy Digital Holdings LP（以下简称Galaxy Digital，银河数字）财报显示，2018年三季度该公司在加密货币资产上已实现和未实现净亏损达到4100万美元，前九个月累计净亏损高达1.36亿美元。

而整个2018年，Galaxy Digital的亏损高达2.727亿美元。

对于2018年三季度的亏损，Galaxy Digital表示，这主要是由于投资以太币、比特币和瑞波币所致。

Galaxy Digital的巨额亏损与其创始人盲目乐观有着直接关系。

作为加密货币投资的直接参与者，2017年年底Galaxy Digital创始人Novogratz曾预言，比特币价格将飙升至高达4万美元。然而在此后的一波又一波大跌之后，比特币价格最终下跌至3600美元附近，与他预言的距离越来越远。

2020年，根据Galaxy Digital最新一期财报显示，Galaxy Digital在2019年第四季度净亏损3290万美元。

消息披露之际，该公司股价正处于2019年6月份高点之后的持续下跌通道。

Novogratz在财报电话会议上表示：“我认为‘黑色星期四’不会让我关于比特币的观点失效。”他后来补充道：“我真的很有信心，到今年年底，比特币将会上涨。”

尽管Novogratz对整个比特币市场充满信心，但银河数字（Galaxy Digital）在2019年最后一个季度遇到的麻烦依然不小。其交易部门的净实现亏损超过3200万美元，其中总净亏损约为1670万美元，其主要投资部门也净亏损840万美元。

所披露的财务数据截至2019年12月30日，因此不包括2020年的绩效详细信息。如果算上2020年3月份在“黑色星期四”中的亏损，银河数字的损失恐怕会有更多。

这份财报还显示，与2019年第三季度相比，银河数字（Galaxy Digital）在第四季度遭受的损失相对较少，第三季度所有部门的总净损失为6820万美元，该数据远远大于第四季度的2510万美元。

加密货币的损失带给银河数字的损失也导致该公司股价下跌。

自6月份的2019年高点以来，该公司的股价下跌了65%。当被问及该股票表现不佳时，Novogratz说，与该公司的实际表现相比，Galaxy Digital的股票“便宜”，并指出加拿大股市历来对加密货币相关公司的需求不大。

正如The Block近期报道的那样，最近几个月里，Galaxy Digital在几位高管已相继离职，包括其交易策略主管Josh Lim。此外，该公司还在2月中旬进行了重大裁员，裁员比例达到了15%。

Galaxy Digital的亏损之路，可谓是加密货币熊市期间机构“赔钱”的典型案例。

总而言之，即便是华尔街精英掌舵的加密货币机构，在漫长的牛市中也难免损失惨重，甚至不得不裁员以向投资者交代。那么，作为个人投资者，甚至是行业大V，亏损也并非什么丢人的事情。

那么，是否有减少熊市期间亏损的策略呢？当然有。

如何在熊市期间降低损失？

（1）熊市期间，高位减仓

人性是复杂的，在面对熊市时，往往越跌越恐慌，越恐慌越割肉。越涨越贪婪，越贪婪越加仓。这样的做法恰恰会导致损失更加惨重，熊市期间最正确的做法恰恰相反，那就是每一次反弹就减仓。

例如，在2017到2018年的币圈，大量投资者卖房、借钱，高杠杆炒币。结果血本无归者占了大多数，这就是典型的熊市期间在该甚至清仓的时候选择重仓。

（2）避免短线入场与长线被套

熊市期间，不少投资者是成功逃过牛顶的，在牛顶附近清仓后，手里有了不少的可用的资金，当看到一波短线机会时，想要短线操作，结果导致被长期套牢。

例如，本来比特币12000美元的时候逃顶了，结果却被138980美元的最高点的短线操作给活活套死了。而一旦在这个价位被长线套牢，想要解套可能就需要数年等待。

（3）避免追涨杀跌与频繁换仓

根据深交所每年发布的《个人投资者状况调查报告》显示，A股市场只有8.5%投资者为抄底型投资者，46.9%的投资者为追涨型投资者，其余投资者没有明确的追涨或抄底倾向。

相信在投机风极盛的币圈，追涨杀跌型投资者的比例会更高。

“最近某个币涨了好几倍，你帮我看看，要不要买”这样的声音更是不绝于耳，也就是说大部分人喜欢频繁换仓，毫无原则的追涨杀跌。最终结果就是手上的筹码越来越少，绝对收益不断下滑。在牛市过程中一旦换仓出现失误，错失了最佳投资标，就容易成为主力的接盘侠。

（4）坚决不把运气当技术

牛市赚钱人人都会认为觉得自己就是大神，觉得这就是自己的实力，但实际上之所以能赚钱，不过是运气使然。

例如，在上升的电梯中有三个人，有人在电梯中做俯卧撑，有人在做深蹲，有人在练拳击，最后电梯到了30层，这些人可能会把自己的成就归功于俯卧撑、深蹲与全神贯注练拳击，但带他们上来的是电梯。

如果环境变了，在一个下降的电梯中，无论他们如何努力俯卧撑、深蹲与全神贯注练拳击，都不可能改变向下的颓势。

近期，全球金融市场处于极度不稳定状态，加密货币行业也遭到了严重波及，一场肉眼可见的漫长熊市正在酝酿，那么你怎么看？又会选择怎样的投资策略？欢迎评论告诉我们。

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