周三（20日），加密货币交易平台Coinbase为机构投资者推出了一份关于比特币减半的深入指南，详细描述了比特币在前三次减半事件中的价格变化。报告中，Coinbase指出，依据历史数据，比特币在即将到来的减半前后的表现可能延续其近期强劲走势，不过投资者仍需保持谨慎态度。

### 比特币减半前后的价格动态

2024年4月，比特币将迎来第四次减半（距离本文发布时仅余30天），矿工奖励将从6.25 btC减少至3.125 btC。这一机制旨在通过减少新币的流通量来抑制通货膨胀，并自比特币区块链诞生以来便对比特币的价值及投资者策略产生着影响。

Coinbase的报告显示，回顾历史数据，比特币在减半前六个月的平均涨幅为61%，而在减半后六个月的平均涨幅则为348%。尽管如此，每个周期的具体表现均有差异。

#### 历次减半周期表现 - **2012年第一次减半**：比特币在减半前六个月上涨139%，减半后六个月内上涨923%。 - **2016年第二次减半**：比特币在减半前六个月上涨46%，减半后六个月内上涨37%。 - **2020年第三次减半**：比特币在减半前六个月实际上下跌了2%，但减半后六个月内上涨了82%。

Coinbase进一步认为，基于历史走势，比特币自10月中旬以来上涨157%的强劲表现可能会在即将到来的减半前后持续，但投资者仍需持谨慎态度。报告指出：

“尽管减半可能会对比特币表现产生积极影响，但关于这种关系的历史证据仍然有限，因此这一观点具有一定的投机性质。”

Coinbase还提到，目前的市场周期走势与2018年至2022年的市场周期最为相似，在这段时间内，比特币从周期低点上涨了500%。

### 比特币本轮市场周期与前四次周期的价格比较（来源：Coinbase） ### 比特币在第三次减半前后六个月的价格表现（来源：Coinbase） ### 影响比特币价格的其他因素

Coinbase还分析了影响比特币价格的更广泛宏观经济因素。报告指出，2020年比特币减半后的强劲表现得益于面对Covid-19疫情时采取的宽松货币政策和前所未有的财政刺激措施，而比特币近期涨势可能更多是受到对比特币现货ETF前景乐观情绪的推动。

Coinbase还提出了一些可能对比特币价格产生重要影响的宏观因素：

“在乐观方面，我们预计美国联准会最快将于5月开始降息，并在随后不久开始缩减其量化紧缩计画。而在另一方面，我们可能会看到来自矿工（出售其挖矿所得奖励的一定比例）和一些正从破产中恢复的公司（包括加密借贷机构Celsius Network和Genesis Global）的抛售增加。”

报告还表示，链上数据分析提供了另一种视角来洞察影响价格的因子，例如比特币长期持有者的供应量。Coinbase最后总结道：“尽管减半从历史角度看是看涨的，但它只是影响比特币价格轨迹的众多因素之一。”

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