今日，比特币价格跌破41,000美元大关，以太币亦跌破2,200美元，这反映出投资者对于追逐主流加密货币的热情已逐渐消退。近期加密货币市场连续上涨，已有过度买入的迹象，导致交易员将目光转向其他主链代币，如Avalanche、Polygon、Solana等以太坊替代品。
此外，特定迷因币也受到了资金的追捧。例如，Solana平台上的Bonk通过空投成功吸引了社区资金的关注，上周涨幅高达90%。Solana官方甚至推出活动，只要购买599美元的Solana Saga手机，就能获得3,000万枚Bonk。目前，价格回调后等值约为730美元，最高点时价值高达950美元。虽然这如同购买期货，用户在收到手机时可能面临币价大幅下跌的风险，但至少还能拥有一台Solana Android手机，整体来说并不算亏损。
回顾市场背景，上周美联储的FOMC利率决议宣布暂停升息，并首次提到降息的可能性。利率暂停升息的决议不仅提振了市场信心，还透露出理事认为当前利率水平已足够抑制通胀，明年甚至还有三次降息的空间，预期降息幅度为三码（0.75%）。
尽管市场先前已有降息预期，但美联储对降息的乐观态度出人意料，推动美股价格全面上涨，加密货币虽然未突破前高，但比特币稳定维持在42,000美元。美联储主席鲍尔的态度也发生了转变，前一个月还在呼吁“不排除进一步升息”，而这次却表示“不需要等到通货膨胀年增长率降至2%再降息，应提前放宽限制”，并对目前美国控制通货膨胀的成果表示满意。
这番言论为市场注入了强心剂，几乎等同于告诉全球投资者放心投资，美联储不会再升息，甚至可能考虑降息，从而消除过去的升息担忧。尽管这些都在投资者的意料之中，但过去几篇报告我们多次提到通货膨胀不再是问题。
不论是核心物价指数还是能源价格，都不再构成压力，物价年增长率也缓慢降至3.1%。同时，美国经济仍然强劲，预计已成功实现“软着陆”，这多少要归功于中国疲弱的消费需求，大幅降低了全球消费品和石油的涨价压力。通胀题材已基本结束，让我们简要概述市场现状与后续可能走势。
12月12日，比特币下跌5%，暂时属于健康回调
比特币昨日突然暴跌5%，从44,000美元跌至41,000美元区间，其他加密货币也一并回调，但投机资金反应更为剧烈，导致中小型代币和投机性浓厚的加密代币跌幅更大，如LUNC和PEPE等垃圾币在一天内跌幅超过10%，这也触发数亿美元的作多部位被强制平仓。
从目前的交易数据观察，这波价格回调属于正常现象。比特币和以太币过去一个月涨幅已达22%，这阵子回调5%相当正常。此外，周报也有提到目前比特币多靠合约炒高价格，这次下跌仅是资金获利了结所造成的下跌，市场信心并未受到太大打击，但短期内后面跌幅是否会扩大还很难说。
即使要触发更大的跌幅，也是要等到比特币现货ETF第一波基金开奖的时刻，时间位于明年1月中旬，SEC将最后一次审核方舟基金的比特币现货ETF，截止日的几周前就有可能出现更大的获利了结。不少交易员不想押注现货ETF通过的场景，因为目前的涨幅已经反应通过时的价格，假设出现意外反而会蒙受损失。
12月13日，美国物价指数CPI年增长率降至3.1%，创下两年新低
昨日美国劳工部公布最新的11月物价指数，结果显示年增长率降至3.1%，是美国经历恶性通胀以来的新低，但月增长率仍为0.1%，主要原因是受惠于高基期和能源价格大跌。仅能源区块的月跌幅就达到2.3%，抵消了核心物价的增长，继续让经济学家定调美国通胀将持续冷却的投资趋势。
值得注意的是，如果单看核心物价指数，美国通胀依然存在顽固的压力。排除食物和能源价格的核心通胀月增长率为0.3%，年增长率为4.0%，这意味着如果原油价格没有大跌，美国物价指数将依然维持强劲，很可能会触发市场下跌。核心通胀的增长主要来自房租和医疗费用，缓慢反应先前高涨的房价，房东正要求更高的租金以达到合理回报率。
但整体风险资产市场对这项资讯并没有太大的反应，因为结果基本符合预期，比特币维持在41,000美元区间。尽管SEC昨日已经与贝莱德（BlackRock）开会讨论现货ETF的发行细节，但投资人的热情似乎已经开始消退，搭配上没有惊喜的物价资讯，市场整体维持平盘。
12月14日，美联储决议暂停升息，点阵图预计明年降息三码
今天凌晨美联储召开今年最后一次FOMC利率决议会议，结论符合市场期待，决议这次也暂停升息。但令市场兴奋的是，美联储理事投票出的最新利率点阵图显示2024年将降息三次，幅度可能三码（0.75%）至四码（1.00%），基准利率将从5.25%下降至4.6%左右，与目前美债两年期殖利率的4.4%水平还稍高一些。
这也意味着市场比美联储还要更为乐观，但美联储点阵图上一次还显示明年利率预估为5.1%，这次已经下降至4.6%，大大提振了市场对降息的乐观预期，带动美国科技股创下惊人的涨幅，苹果股价更是打破历史新高，加密货币市场也出现显著的复苏，比特币一度回弹至43,000美元。
美国通胀题材差不多告一段落，距离通胀压力结束只差最后一里路，而且现在看来并不难走。美国有望成功实现“软着陆”，限制性利率将于明年回复至“中性利率”。这些乐观情绪有望继续支撑加密货币市场价格至明年1月中旬，通胀影响结束后市场走势会受到更多潜在因素影响，而不是由单一利率主导，预测难度将大大提升。
明年1月现货ETF开奖将是加密货币市场风险事件
也因为降息早已在投资者预期内，后续的涨幅没有预期大，过去几周股市和加密货币市场都已经涨完一大段，加密货币更是因为比特币现货ETF题材不断炒作下，即使上周有降息资讯也无法刺激比特币价格突破44,000美元，反而因为部分投资者开始获利了结而短暂下跌至41,000美元，但如同我们分析的结果，目前加密货币仍属于健康的价格回调，投资者的信心依然坚强。
为何加密货币市场还有这么强的韧性？应该说比特币价格还没有到达长期投资者值得卖出的价位，目前价格位接近41,000美元，计入过去的持有成本，比特币要到达50,000美元后会有更大的获利了结压力出现，虽然加密货币反应不大，但其他金融商品就不是如此了。
首先美元遭遇史上最大的崩跌，投资人也抢着买入高利率债券，一个晚上资金疯狂流入股票和债券资产，我们甚至认为部分停泊于加密货币市场的资金也回流至传统金融市场参与这波涨势，导致加密货币只能算是稳住态势，没有出现降息消息时应有的超额报酬。
另一方面，社群和分析师也在不断追踪比特币现货ETF的讯息。首先是SEC主席Gary Gensler在Bloomberg访谈中表示他们正在根据最新的法院判决重新审视比特币现货ETF，他不愿多说什么，他也强调ETF审核正在程序中进行，这是SEC主管第一次在访谈中公开谈论加密货币ETF的审核进度，市场目前的风向是现货ETF几乎笃定通过。
然而市场可能有点过于乐观了，就算SEC倾向于让比特币现货ETF通过，也看到是哪间基金公司提出的市场方案完善到能让SEC审核通过，但只要有其中一间基金公司提出的申请文件因为有缺陷遭到否决，市场信心就有可能遭到反转，最快明年1月中旬就可能出现这个转折点，然而贝莱德比特币现货ETF目前是最有可能通过审核的ETF。
但说穿了，加密货币市场连续一季都在上涨，现在基本面和资金面都不重要，正常情况下市场只是需要个涨多反转的理由。高盛上周也在报告内揭露传统金融投资者过去一季对加密货币兴趣浓厚且参与许多投资，特别是炒作衍生品的部分。由于华尔街基金对加密货币都是投机居多，缺乏长期投资者，我们认为下跌风险正在随着1月中旬现货ETF决议日到来而逐渐增加，投资者务必小心。
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