在这充满历史意义的一周，加密货币市场经历了前所未有的动荡。比特币价格从9,000美元一落千丈，骤降至6,200美元，这一突如其来的变动令市场措手不及，毫无征兆地蒸发掉了20%的市值。尽管市场预期有所下滑，但如此剧烈的单日跌幅出人意料，瞬间引发了市场的恐慌情绪。

紧接着，比特币价格在次日进一步下跌，甚至触及3,000美元的低位，期货市场的强制平仓规模飙升至15亿美元的历史新高。此时，大量btC和ETH从链上转入交易所进行抛售，恐慌情绪在市场迅速蔓延。

具体来看，BitMEX期货价格与现货价格的差距一度超过1,000美元，价格变动以数百美元为单位，显示出市场的极度恐慌，难以形成稳定的价格共识。除了价格差异扩大，BitMEX和其他主流交易所还启动了熔断机制，试图减缓交易频率，以此缓解投资者对价格的恐慌。目前，市场面临的不是价格问题，而是信心危机。这种惊人的波动幅度也揭示了btC市场深度有限，账面上的交易量多数是虚假的，真实交易量可能仅占3%以下。

资料来源：MICA研究

A. 3月9日，btC下跌10%，同时Bitfinex交易所单日交易量激增300% 这一10%的跌幅毫无预兆，比特币价格从9,000美元直跌至8,000美元。经过对交易所成交量的初步分析，Bitfinex交易所显得尤为可疑，其单日交易量在市场下跌时意外增长了378%，推测卖压很可能源自该交易所。 B. 3月12日，btC从7,200美元跌至6,000美元，跌幅达20% Bitfinex交易所成交量大增，内部出现大户抛售btC，狙击企图抄底的多单，导致高达7亿美元的强制平仓，创下历史新高。紧接着，又有46,671 ETH转入Bitfinex，进一步扩大了ETH的跌幅，市场恐慌情绪进一步加剧。 C. 3月13日，btC最低触及3,000美元，市场信心崩溃 市场恐慌达到顶点，所有交易所都承受着投资者的恐慌性卖压。甚至BitMEX、币安等合约交易平台被迫实施熔断机制，以减缓价格波动，试图让市场恢复冷静。然而，btC一夜之间价值下跌近50%，堪称“黑色星期五”。 比散户投资者更不幸的是，高杠杆交易所承受了巨大的亏损 回顾这次事件，没有人是赢家。尽管许多散户投资者遭受了损失，但最大的受害者是“期货交易所”。由于市场波动剧烈，期货交易所普遍提供超过100倍的杠杆，其中币安甚至提供高达125倍的杠杆服务。根据规则，开仓的投资人不会面临信用损失，但如果强制平仓导致超额损失，损失差额由“共同保险基金”承担，而基金的资金来源于部分交易手续费。 以BitMEX平台为例，仅3月11日至12日之间，保险基金就损失了超过1,627枚btC，加上btC价值的减损，总亏损超过1亿美元。短短一个晚上，交易所多年的手续费收入全部返还给了市场，BitMEX甚至不得不从交易所钱包中补充8,000 btC。 其他强制平仓机制尚不成熟的期货平台可能会遭受更严重的打击。我们认为币安也可能面临不小的损失，主流交易所今年的利润可能因此转为亏损，甚至可能导致风险控制较差的平台倒闭。接下来，DeFi平台可能还会经历一波清算和倒闭潮。 至于市场是否会反弹？抄底是每个投资者的梦想。我们确实注意到Tether调整了库存，准备投入数十亿USDT进行市场操作。但从短期来看，全球金融市场状况仍然不容乐观。经过这一轮暴跌，无论是散户还是主力投资者，都已被清洗出场，重新回到赌桌上的可能性不高。因此，短期内市场复苏的可能性不大，重返牛市还需要类似2019年愚人节玩笑般的事件，才能让市场气氛摆脱低迷。

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