比特币（Bitcoin）历经风雨，虽被预言471次死亡，但每遇低谷，其价值总能通过币价得到印证。牛熊市界限日趋模糊，我们是否正迎来加密货币市场的最后寒冬？

自2008年比特币横空出世至今，15载春秋，加密货币市场历经沉浮，牛熊轮回，质疑与嘲讽不绝于耳。新加坡比特币教育平台“99bitcoins”的数据显示，比特币自2023年初至今，已遭遇4次“死刑”，而自2010年其崛起以来，累积被宣判471次。然而，在无数次的寒冬中，加密货币依然顽强生存，不断证明其价值。 随着区块链技术的日趋成熟，近年来涌现出众多衍生产品，如去中心化金融（DeFi）、非同质化代币（NFT）、区块链游戏/游戏化金融（GameFi）等，这些都是区块链产业蓬勃发展的明证。随着传统企业、机构的采用率激增，以及各国政府和监管机构对加密货币态度的转变，曾经存在的“4年周期”正逐渐缩短，牛熊市界限愈发模糊。 这是否意味着，我们正迎来加密货币市场的最后寒冬？知名链上数据分析师Willy Woo曾提出一个有趣的观点，他认为当前的熊市很可能是“最后周期”的初步现象。 Willy Woo提供的数据显示，自2019年比特币触底以来，已经经历了3次较短的牛市和熊市。其中，比特币在2012年11月熊市期间价格为11美元，2013年11月突破新高1,200美元；2016年价格为740美元，次年（2017年）突破19,000美元；2020年价格为8,982美元，次年11月创下历史高点69,000美元。 从整体进程来看，比特币在经历每一次熊市后，都能持续攀升，牛熊转换所需的时间也在逐渐缩短。然而，随着市场逐渐趋于稳定，熊市底部与牛市高峰之间的涨幅也在逐渐缩小。 尽管加密货币市场仍存在不足，但监管正在逐步完善。去年LUNA崩盘、FTX交易所倒闭之前，监管机构对加密货币的合法性和安全性持续关注。今年，监管机构对加密货币市场的监管力度加大，如知名加密货币交易所Kraken的质押服务因涉及证券法遭到关停，币安美元（$BUSD）开发商Paxos遭到起诉，《NBA Top Shot》NFT系列吃上官司，美国合法交易所Coinbase也收到美国证券交易委员会（SEC）的威尔斯通知（Wells Notice），质疑其违反证券法。 美国拥有复杂且分散的监管体系，在此之前也从未对加密货币有过多的重视或共同的监管标准。然而，今年监管机构的一系列行动表明，加密货币的监管正在逐渐收紧。 尽管加密货币市场仍存在不足，但监管的保障和约束有助于稳定市场，为投资者提供一定程度的保障。因此，监管究竟是好是坏，仁者见仁，智者见智。 回顾科技行业发展史，加密货币似乎正走在相同的道路上。在1990年代后期，众多网络产业公司在上市或融资数亿美元后，缺乏收入来源或结构良好的商业计划，一度让网络产业被冠上“泡沫”之名。然而，随着电子商务和在线交易的兴起，网络产业逐渐成长为常规产业，市值由收入和利润支持，而非仅靠对未来的想象。 同样，加密货币在刚诞生之初也可以被称作“空气币”。然而，近年来，成熟的区块链产品不断涌现，政府机关、企业、甚至国家都对区块链技术逐渐重视并采用，这些都是区块链技术不断成长的证明。 因此，把握住接下来的每一次机会，或许我们现在所身处的熊市底部，将是最后一次的加密寒冬。

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