本周，加密市场的市值蒸发了400亿美元。在上周，随着TerraUSD的灾难性脱钩，加密资产市场遭遇了历史上最严重的金融崩盘之一。TerraUSD是Terra区块链的原生算法稳定币。截至报道发布时，LUNA——这一曾支撑UST并拥有400亿美元市值的加密资产，其价格几乎归零。由于UST持有者的紧急赎回需求，LUNA遭受了数万亿美元的恶性通货膨胀。上周末，Terra社区讨论了复苏计划，创始人Do Kwon批准了一项旨在重建Terra区块链并发行10亿个新LUNA Token的计划，这些Token将作为奖励分配给LUNA和UST的早期持有者（脱钩前），以及用于生态发展的社区基金。该计划将放弃UST，转而专注于Terra平台上的应用。在经历了历史性的崩盘后，加密市场仍然动荡不安，所有板块均出现大幅下跌，最大的稳定币Tether (USDT) 跌至多年来的0.94美元低点。尽管避免了最坏的情况，但截至周一早晨，该稳定币的交易价格仍低于1美元。在市场混乱期间，观察市场的微观结构变得尤为有趣。短期内，FTX在USDT-USD交易对的市场份额从16%飙升至45%以上，我们观察到脱钩期间出现了一系列大额卖单。 Tether公司声称，其仍在正常处理赎回，交易者可以从Tether公司以1:1的比例赎回美元，这引发了一个问题：为何交易者会以低于1美元的价格出售USDT？周末短暂的调整后，价格走势下跌，对金融市场来说，无疑是非常艰难的一周。截至周一上午，比特币价格在周末的短暂调整后再次跌破3万美元，而以太坊的价格略高于2,000美元。UST的崩溃余波可能会持续很长时间，并可能加强对稳定币领域的监管。在市场波动期间，尽管所有资产都出现了两位数的下降，btC和ETH的表现仍优于大多数其他市场领域。在Terra生态系统崩溃之后，Layer 1 区块链受到了严重影响，成为5月份表现最差的加密资产板块。Avalanche的AVAX和Fantom的FTM本月下跌超过40%，平台锁仓的总价值也出现了类似的下降，这表明大量资本外流。 随着交易量的长期下降，分布式交易平台（DEX）和中心化交易平台（CEX）的Token都受到了影响，尽管上周的抛售中交易量出现了短暂的飙升。Curve上的stETH出现了清算风险。流动性质押协议Lido上周警告称，质押以太坊（stETH）和ETH的互换比率在Curve池中正以4-5%的折价大幅交易。StETH是Lido在ETH2.0合并之前对以太坊质押的流动性解决方案，允许用户在保持流动性的同时通过质押ETH获得奖励。大量stETH持有者使用Token在Defi协议上叠加收益，即所谓的杠杆质押，导致stETH/ETH比率产生几个百分比的折价就可能触发清算。Lido重申，stETH在ETH2.0合并后仍可1:1兑换ETH，长期持有者不受影响，但Lido表示这种偏差将影响有杠杆头寸的人，并敦促有杠杆的持有者立即降低风险。 本周晚些时候，Lido宣布在Curve上建立一个额外的流动性池，向LDO持有人分发额外的奖励，以帮助改善围绕stETH/ETH挂钩的流动性。今天早上，stETH对ETH的交易价格为1.5%的折价，这表明他们的努力似乎对减少折价有所帮助。市场流动性稳定币交易对的交易量飙升至历史新高。在正常市场条件下，由于缺乏波动性和套利机会，稳定币交易对的交易量相对较低。然而，随着UST和USDT的脱钩，这一切都发生了变化，导致中心化交易平台的稳定币交易量飙升至270亿美元的历史新高。 Luna基金会守卫（LFG）透露，他们清算了数百万美元的USDT和USDC储备，以捍卫UST的挂钩，这可能是导致汇率上涨的原因。比特币的流动性在Luna崩盘期间枯竭。上周，随着LUNA大跌后的恐慌蔓延，比特币市场深度大幅下降。btC-USD对的市场深度在5月12日枯竭，自本周开始以来下降了近25%。btC流动性的恶化在价差中也很明显，我们看到，即使是流动性最强的交易平台，由于波动加剧，买卖的价差也会飙升。 Binance btC-USDT市场深度飙升至历史新高。在上周UST崩盘期间，Binance上btC-USDT交易对的市场深度飙升至历史新高，主要由买盘主导。Binance的btC-USDT对是加密资产中交易量最大的，在价格发现中发挥着重要作用。当UST于5月7日开始第一次脱钩时，出现了大量的“买盘墙”，并伴随着有关LFG何时或是否将开始出售其btC储备以捍卫稳定币挂钩的谣言。LFG后来透露，它确实使用第三方出售了超过5万个btC，尽管它没有具体说明交易的具体性质。 衍生品市场随着市场下跌，融资利率下降为负值。上周，由于大多数资产的融资利率为负值，负面市场情绪冲击了永续期货合约市场。特别是在LUNA崩溃后，AVAX融资利率大幅下降，因为人们担心LFG将出售其持有的近200万枚AVAX（超过6000万美元），以捍卫与UST的挂钩。然而，LFG今早证实，它仍然持有着AVAX的头寸。由于Terra的失败，L1受到了全面的打击，可能会继续面临更严格的监管。随着风险情绪的稳定，融资利率将在周末重置。 宏观趋势方面，美国通胀数据的公布加深了避险情绪。自今年年初以来，主导市场情绪的风险厌恶情绪在上周有所加剧，几乎所有类别的资产都出现了大量资金外流。高于预期的4月份通胀数据和下降的消费者信心导致了对可能出现的更激进的货币紧缩政策的担忧。比特币是过去一周和今年以来表现最差的资产，尽管纳斯达克指数和标准普尔500指数的表现也相当糟糕。正如预期的那样，随着美元指数再次创下20年新高，避险需求依然强劲。过去一年，比特币与美元指数的相关性大多为负，在-.2（不相关）到-.6（负相关）之间波动，这表明美元上涨对btC来说是一个不好的征兆。 LUNA ETP股价跌至零。Luna的历史性崩盘导致了Luna指数ETP的暴雷，上周这些产品几乎失去了全部市值。21Shares的Terra ETP——世界上第一家Terra ETP，于1月份在瑞士六大交易所上市，周四收于0.004美元，自5月6日以来下跌了99%以上。在几个欧洲市场交易的VanEck的Terra ETN也面临着类似的下跌，本周收于0.005美元。周五，这两种投资工具都暂停了发行和赎回。 在过去几个月，几家备受瞩目的投资和风投公司都支持了Terraform实验室，这加剧了人们对Luna崩溃这一事实对投资者风险承受能力和监管产生潜在影响的猜测。Coinbase和Galaxy Digital股票暴跌。由于加密市场遭遇各种不利因素，Coinbase和Galaxy Digital的股价自4月份以来大幅下跌。Coinbase的收入和交易量大幅下滑，而Galaxy Digital因加密投资回报不佳而导致了3亿美元的季度亏损（Galaxy是Luna的有力支持者）。此外，Coinbase本周还面临着严格的审查，此前该公司透露，客户持有的加密资产可能会在公司面临破产时受到破产程序的影响，用户可能失去他们所持有的加密资产，这导致大量的用户将他们的加密资产从交易平台中取出。 感谢阅读，下周见！
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