众多市场分析师普遍担忧比特币价格可能逐渐走低，其担忧的理由主要在于比特币现货ETF的利好因素已基本释放，投资者开始选择获利了结。这股抛售潮导致比特币价格从近期高点48,000美元降至42,000美元。此外，比特币现货ETF的表现也未能令人满意，自上市以来，其价格多数时间都在下滑，基金公司对此深感忧虑。
然而，我们认为这属于市场理性调整。市场并未出现过度恐慌，虽然卖压持续，但价格正在逐渐平稳。目前，现货ETF正在促使现有机构不断购入比特币，市场流通量也随之逐渐减少。例如，目前机构通过现货ETF购入的比特币大约有3万枚，他们正在逐步将这些比特币现货从市场中撤出，他们的交易活动也相当活跃。
彭博（Bloomberg）的ETF分析师Eric Balchunas指出，新上市的9款比特币现货ETF的每日交易量正在持续上升，甚至日增长率超过34%，这在ETF市场中是非常罕见的现象。通常情况下，大多数ETF的热度过去后，每日交易量都会迅速下降，再加上ETF价格连续多日下跌。
尽管存在一些负面因素，比特币现货ETF显然仍然受到投资者的青睐。基金公司看到了这波管理费商机，预计未来将有更多比特币现货ETF推向市场，管理费率可能进一步降低至0.2%甚至更低，这也让老牌基金公司Grayscale比特币锁仓基金受到了影响。
Grayscale GbtC的管理费高达1.5%，是其他基金公司的7倍以上，导致原本的投资者选择赎回自己的基金股份。该公司被迫不断卖出比特币以满足投资者赎回需求，每天都在交易所卖出数千枚btC，从而对比特币市场价格产生影响。Grayscale此次被认为是对比特币持续下跌负有责任的一方，他们的抛售抵消了其他机构的购买力。
除了比特币之外，以太币现货本周也引起了广泛关注。投资者都在猜测以太币现货ETF是否会效仿比特币现货ETF通过审批。Fidelity本周原本宣布了以太币现货ETF的审核结果，但SEC已经决定将其决议日期推迟至3月5日。彭博ETF分析师James Seyffart对此评论称，推迟是意料之中的事情，他认为5月才是以太币现货ETF的决定日，预计SEC也将允许多款比特币现货ETF同时通过，以减少市场操纵的疑虑。
来源：MICA RESEARCH
A. 1月15日：获利了结潮持续，比特币跌破42,000美元
随着比特币现货ETF话题告一段落，币圈投资者正在阶段性撤出短期投资仓位，比特币价格也跌破42,000美元。尽管许多媒体报道称BlackRock等基金公司已经收购数千枚btC，强调现货ETF正在减少比特币的流通量，看好供给量进一步减少，从而推高比特币价格。
然而，加密货币市场面临短期修正潮，不仅仅是比特币，先前涨幅过高的加密货币都在进行修正，但目前的周涨幅仍然是正数。今晚比特币现货ETF的跌幅是否将继续扩大，周五各大ETF开盘时都有5%至20%的盘前涨幅，但随着市场氛围转向卖出，涨幅也全部回吐。
这意味着开盘买入的投资者基本上都在亏损。这几天有大量资金涌入加密市场，着眼于比特币现货ETF的发酵，许多传统华尔街投资者也确实购买了现货ETF，希望趁着题材还在发酵时抢进短期投机。然而，这波修正潮却在周末发生，还需要进一步观察价格是否能够止跌。
B. 1月16日：CoinShares：过去一周比特币占资金净流入的98%
根据Coinshares统计，数字资产市场过去一周净流入为11.8亿美元，其中比特币占比为98%，这一金额打破了2021年10月以来的纪录，创造了数字市场净流入的新高。这得益于比特币现货ETF吸引的资金流入。报告还显示，过去一周交易量高达175亿美元，远高于2022年的平均20亿美元。
然而，比特币价格并未因资金净流入而大幅上涨，目前比特币价格相较于通过时的48,000美元依然呈现下跌，来到42,000美元区间。尽管外部资金大幅流入，但加密市场原本的获利了结压力也很大，目前抛售压力高于ETF基金的累积速度。
目前比特币现货ETF正在大量购入比特币现货，市场供给从长期来看将会持续紧缩。因为这些基金都是买了之后尽量不再卖出以避免手续费，长期而言将助力比特币上涨。以BlackRock为例，上周五BITO价格下跌幅度为6%。
C. 1月18日：比特币现货ETF通过后，以太币市占率上升双位数
比特币现货ETF通过后，利好因素已基本释放，比特币价格并未上涨，以太币（ETH）反而成为市场的新焦点。因为投资者认为以太币将是下一波获得现货ETF资格的加密币。目前已有数家基金公司向SEC提出申请，希望能发行以太币现货ETF，这也推动了以太币价格超过2,600美元，对应市占率上升超过22.3%。
目前美股已有以太币期货ETF可供交易，主要的流动性来自CME期货交易所。整体性质与比特币相似，考虑到以太币也被法院判定为“数字商品”，而非“证券”，获得下一个以太币现货ETF资格的可能性相当高。但这其中涉及许多法遵成本，仍需观察比特币现货ETF是否能给基金公司带来利润。
假设以太币现货ETF通过，市场上的期货ETF也可能遭到基金公司清算，例如VanEck已经关闭期货ETF的XbtF，全面转向现货为主的HODL，因为后者的管理成本远低于期货转仓，更符合基金公司集中资源宣传单一ETF的策略。
机构基金抢购比特币现货，供给将逐步紧缩
然而，从中长期来看，比特币现货ETF的高热度仍然为比特币的供给紧缩带来优势。随着时间的积累，这些基金公司都会持续买入比特币，市面上有限的现货供给将继续下降。此外，币圈原有的公司也都在定期购入比特币，在可预见的未来，比特币可供交易的数量将会越来越少。例如，Tether今年以来已经用获利买入3.6亿美元的比特币，持有部位达到66,400 btC，价值达到27亿美元。
再来，币圈老牌大买家Microstrategy持有的比特币也达到189,150 btC，还在不断对外筹资购入比特币。许多加密货币公司也允许员工每月提取一定比例的薪水购入比特币。虽然近几年还不明显，但接下来比特币供给将会逐步紧缩，其性质正在快速转变为“数字黄金”。
除了大机构与企业都在累积比特币现货之外，比特币距离下一次减半也仅有3个月左右。从矿场流出的全新比特币将快速减少，许多矿机设备商纷纷在减半前增加算力，趁着比特币价格快速上涨的浪潮抢挖比特币。从上述这些信息判断，长期比特币的“稀缺性”将会更加明显。
这种数字黄金的特性是喜忧参半，毕竟比特币最初是为了支付场景而开发，现在转变为价值储存将减少其交易频率。但我们仍然看好比特币价格将在稀缺性和货币通货膨胀的情况下继续攀升，尽管短期比特币价格持续下跌，我们认为三年内重新突破历史新高的69,000美元的机率相当高。
目前比特币价格已经修正到42,000美元，我们认为市场已经稍微恢复冷静，中长期比特币价隔的成长潜力依然颇具吸引力。但比特币现货ETF让比特币暴涨过一波，近期即将发酵的比特币减半题材恐怕效果会不如预期。考虑到投机资金近日重回AI相关概念股，将会削弱追价加密币的力道，使得短期内加密市场会面临较为难熬的逐步下修压力。
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