本周市场经历了一场上冲下洗的大戏，这一切的导火索源于4月7日Tether公司将数千万美元的USDT注入市场，试图推高主流加密货币的价格。btC的价格从6,700美元一路攀升至7,000美元，这种繁荣看似虚假，背后的买单几乎全部是空气USDT，缺乏实际的美元支撑。

由此可见，加密货币市场的波动主要受到两大因素影响。通常，期货交易决定着波段价格，但在大幅上涨的情况下，Tether的影响力最大。然而，这种货币宽松政策也带来了一些副作用：稳定币的过度发行可能导致其价值缩水。

尽管USDT的价值仍锚定1美元，但从借贷利率可以看出，它正在贬值。Bitfinex交易所的年化利率最近降至6.9%，扣除手续费后仅为5.8%，再加上提取手续费，稳定币放贷的回本难度大大增加。尽管我们无法再看到过去10%以上的辉煌，但与零利率的金融市场相比，仍不失为一个不错的选择。

04月07日，Tether发行1.2亿USDT，许多USDT开始流入币安、OKEx等交易所，推动比特币突破7,000美元大关。大约三小时前，Tether链上又发行了1.2亿USDT以补充钱包储备，这意味着它在这波操作中已动用了近亿元USDT来推高价格。

04月10日，市场投资者正对赌BCH和BSV减半题材。这两个币都得到了火币交易所的买盘支持（USDT是最大的印钞通道），涨幅分别达到约10%和20%，市场投资者似乎对减半题材非常感兴趣，纷纷买入BCH和BSV，其中BSV的涨幅更大，得益于Bitfinex丰富的资金支持。

04月11日，矿机制造商嘉楠耘智2019年亏损达1.5亿美元。作为全球第二大矿机制造商，嘉楠耘智是矿机“阿瓦隆”的生产商。2018年，该公司还实现了1,700万美元的利润，但2019年却亏损了1.5亿美元。尽管其销售的算力增长了47%，但营收却下降到50%，表明平均算力价格下跌了近70%。

Tether量化宽松旨在救助矿场和交易所。许多市场专家认为，比特币减半不会导致比特币价格上涨，因为btC是一个需求导向的市场，价格由“买盘”决定，而不是供应量减少。换句话说，btC减半只意味着矿工的收入减半，对btC价格没有帮助。

如果一种商品没有人购买，那么厂商减产也就毫无意义。从基本面来看，btC产量减半对价格没有意义。但我们最近一直在思考这个逻辑的正确性，就像上周提到的btC短缺问题一样，再考虑到Tether的无限印钞政策，尽管市场价格处于虚胖状态，但对小型投资者来说并没有太大影响，他们仍然可以迅速提取资金。短期内，Tether也没有信用崩溃的风险，它的量化宽松反而为市场注入了高额流动性，持有大量btC也不必担心卖不出去，此时我们应该冷静地寻找上涨的迹象。

现在让我们梳理一下市场现状：USDT的过度发行、btC的短缺，以及btC供应将在5月减半，这些都使得交易所的btC库存更加紧张。

通常，矿池和矿场挖掘的btC都会与大型交易所合作，直接由矿池向交易所供应全新的btC，以维持交易流动性。一旦btC供应减半，交易所将面临btC流动性成本上升的问题，矿场也可能面临倒闭风险。

交易所当然不希望矿池倒闭，特别是Bitfinex交易所，这是许多老矿池喜爱的交易所。我们推测，在过去一个月里，Tether大量发行60亿USDT，是为了减轻btC减半对挖矿产业的冲击。此外，USDT的价值储备实际上是btC，官方没有理由让btC价格下跌，从而危及到USDT的价值。

而且，现在市场缺乏炒作方向，btC减半这种每四年才出现一次的题材仍然能够提供有力的题材支撑。Tether可以利用空气USDT推高btC价格，吸引外部资金入场，减半行情仍然值得期待。

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