编译：0xjs@
一周内比特币价格从9.9万美元跌破8万美元以下，几乎跌回美国大选前比特币价位。加密分析师Kyle Chassé认为近期btC价格大跌，一大原因是对冲基金的套利交易正在逐渐消退。
下面讲述这一套利交易的运作方式——以及为什么套利交易的崩盘会给市场带来冲击波。
1、几个月来，对冲基金一直在利用btC现货ETF和CME期货进行低风险收益交易。其运作方式如下：
但现在呢？这一套利交易正在崩溃。
2、该交易依赖于btC期货交易溢价高于现货。但随着近期市场疲软，溢价已大幅下跌。结果如何？
该交易不再有利可图。
资金正在大规模退出。
btC抛售压力飙升。
3、看看残酷的ETF流出：
4、为什么会发生这种情况？
因为对冲基金不在乎比特币。他们没有押注比特币暴涨。他们只是获取低风险收益。
现在交易已经结束，他们正在撤走流动性——让市场自由落体。
5、接下来会发生什么？
现金和套利将继续平仓。
btC需要找到真正的有机买家（而不仅仅是提取收益的对冲基金）。
随着杠杆头寸继续被清算，波动性将保持高位。
6、这是流动性游戏的典型案例。
ETF 不仅带来了长期持有者，还带来了进行短期套利的对冲基金。现在我们看到了后果。
7、重要结论？
我们不知道痛苦是否已经结束，但一旦这些交易完全平仓，痛苦很可能就会结束。
ETF“需求”是真实的，但其中一些纯粹是为了套利。持有 btC 的需求是真实的，只是没有我们想象的那么多。
在真正的买家介入之前，这种波动和动荡将持续下去。
8、最后的想法：
现金和套利的平仓很残酷——但也是必要的。
ETF 资金流出 = 更多的强制抛售，但这种冲击最终将为下一轮做好准备。
现在生存，以后积累。
痛苦创造机会。只是不要被清算。
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文章来源: 酷玩网
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