在去中心化服务、应用及社群之间，扮演桥梁角色的数字资产，我们称之为“代币”，也被称作区块链协议的代币。总括而言，这些代币构成了一个庞大的“代币网络”。时至今日，全球范围内已广泛采用了众多此类网络，且仍有更多正在开发之中。比特币与以太坊便是其中最为人们所熟知的案例。代币网络在计算、财经、法律、政府等多个领域，都可能引发一场正面的范式转变。代币，通过巧妙结合计算与密码学，不仅代表着消费性商品（即“功能性代币”），也能替代传统的投资商品（即“证券代币”）。 “首次公开代币发行”（Initial Coin Offering，简称ICO）作为公开代币销售的一种，是构建去中心化社群、激发网络效应、激励参与者、向投资者提供流动性，以及帮助创造者积累资本的强大工具。在这种销售模式中，网络创造者会出售一定数量的代币，并向使用者、投资者或两者同时提供优惠。一些代币销售发生在代币网络上线时或上线后，旨在将部分代币分配给早期使用者。而另一种代币销售则发生在代币网络真正具有功能之前，通常被称为“直接代币预售”（direct token pre-sales），其提供的优惠更大，旨在为网络开发和上线提供资金。 在预售阶段，购买者通常预期未来收益将主要来源于销售者为代币赋予的功能。因此，这类销售者可能无意中出售了证券，且可能不符合美国的相关法律。 针对此问题，我们提出了一种新的合规框架——“未来代币简单协议”（Simple Agreement for Future Tokens，简称SAFT）。与发布此文件同步，我们启动了SAFT计划——一个共同讨论和开发SAFT的论坛。 SAFT是一种投资合同，它从开发者到认可的投资者之间建立了一种联系。SAFT强制要求投资者立即将资金转给开发者。相应地，开发者将资金用于开发具有真实功能的可运作网络和代币，一旦网络可运作，便将代币交付给投资者。随后，投资者可以将代币再次销售给公众，以获取利润，开发者亦然。 SAFT也是一种证券。它必须符合证券法规。然而，产生的代币已具有功能，且在Howey test中不会被认定为证券。这些代币作为消费性产品，需要遵守国家的消费者保护法。 可以肯定的是，当公开购买者购买经SAFT认证的功能性代币时，他们的购买动机仍然是利益驱动。尚未具有功能的代币，其市场价值主要依赖于销售者努力宣传其代币具有功能；而具有功能的代币，其价值则由众多市场因素共同决定。 除了证券法规，SAFT框架还为金融服务和税务法规提供了指导，并针对直接代币预售模式中的重大政策问题提出了关注。
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