比特币近期备受瞩目，2月份涨幅超过45%。有消息称，部分大型金融机构向高净值客户推荐配置2%-3%的比特币，这可能是推动比特币价格上涨的关键因素。同时，自今年1月比特币现货ETF上市以来，其需求量呈现爆炸式增长，其中10只ETF的单日交易量一度高达77亿美元。
尽管比特币和黄金近期表现均较为坚挺，但投资者情绪却截然不同。数据显示，CoinStats的加密货币恐慌和贪婪指数目前已处于极度贪婪水平，而JM Bullion的黄金恐慌和贪婪指数则处于中性区间。
一个有趣的数据是，截至2月29日，美国比特币ETF的持仓量累计达到432亿美元，几乎占所有黄金ETF持仓量（923亿美元）的一半。
尽管比特币被誉为“数字黄金”，但其价格波动率和风险远超黄金。以10天标准差为例，黄金价格为±3%，而比特币则为±25%。这意味着比特币的波动性和风险远高于黄金。一般来说，高风险伴随着高回报。过去6个月（截至2月底），比特币价格涨幅达130%，而同期黄金价格仅上涨超过5%，NYSE Arca Gold Miners Index甚至下跌9%。
比特币价格上涨和比特币ETF的热度是否吸引了黄金投资的资金，我们尚不清楚。但自2023年起，黄金价格与黄金ETF的脱节现象已成为事实，金价震荡上行，而黄金ETF的资金却在持续流出。这一现象可能是由多种因素共同作用的结果，如投资者情绪变化、货币政策、投资组合平衡和汇率波动等。
此外，分析85只黄金开采股票发现，尽管2023年黄金价格上涨超过13%，但黄金矿商的财务状况却在恶化。截至2023年12月31日，只有47家公司（55%）报告正的自由现金流（FCF）收益率，与上年同期（48家）基本持平。然而，2022年12月，有23家自由现金流为正且过去12个月销售额增速高于黄金价格涨幅的黄金生产商，一年后降至10家（约12%）。
最近几个月，黄金价格的驱动力已发生转变。数十年来，黄金价格与实际利率呈负相关，但自2020年疫情爆发以来，这种模式已被打破，两者负相关系数转正，更多时候同涨同跌。如今，央行的购金成为黄金的新驱动力。实际上，自2010年以来，为了降低储备资产对美元的依赖，金融机构，尤其是新兴经济体的央行，一直是黄金的净买家。
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