近期，比特币小幅回跌，价格由53,000美元降至50,000美元。这一变动主要归因于比特币ETF购买力减弱，市场资金出现净流出。此外，以太币也未能维持3,000美元的价位，回落至2,950美元，未能重拾近期高点。受大盘情绪影响，其他中小型加密货币价格亦出现更大幅度的下跌，其中两例情况尤为引人注目。

首先，Avalanche区块链出现网络中断，持续约16分钟，原因是有区块无法完成确认，导致交易停滞。这导致原生代币AVAX的价格从40美元下跌至35美元，跌幅约13%，这是Avalanche主链网络首次出现此类中断。

尽管多数加密货币的周涨幅不佳，但Uniswap（UNI）上周表现突出，周五价格上涨超过50%。这是由于社群通过新提案，允许通过代币质押获得交易手续费分成，推动UNI代币价格从7.1美元暴涨至12美元，投资者看好未来质押的年收益率，纷纷买入推高UNI价格。

在讨论完加密货币市场之后，再来看比特币的整体趋势。目前距离比特币减半仅剩不到两个月，分析师们开始预测比特币减半是否会导致价格上涨。鉴于今年多了一个比特币ETF的利好因素，我们认为比特币减半有很高的可能性会推高比特币价格。

目前，美国科技股已超过2021年的高点，但比特币仍停留在50,000美元。比特币减半有利于基金公司向更多投资者推广ETF。从长期来看，我们依然看好比特币的价格走势，甚至到5月份之后还有以太币现货ETF的炒作题材，前提是美联储利率没有大幅变动。

美联储在2月21日公布了最新的会议记录，显示大多数官员认为现在还不是降息的时候，需要更多数据来做出更有效的决策。尽管通胀数据显示通胀正在降温，但房租、运输和服务业物价依然坚挺，季节性因素也同时存在，这严重干扰了美联储的利率决策，也将影响加密货币市场的中长期价格走势。

Sources: MICA RESEARCH A. 02月18日Coinbase: Genesis 加密市场将消化GbtC抛售压力 先前申请破产的加密货币借贷商Genesis上周获得法院批准，允许公司出售价值13亿美元的GbtC股份以偿还债务。有投资者担心这会冲击比特币价格，但根据Coinbase最新周报显示，分析师认为Genesis抛售GbtC的压力不会对市场造成太大影响，预计会顺利消化其抛售压力。

GbtC自从转换之后，资金也因为其高昂的管理费不断流出。由于GbtC是比特币现货ETF，并采用现金赎回制，Genesis清偿债务而售出GTC的行为将会经过一道将比特币转换成法币，再将法币偿还给债务人的过程，Coinbase认为加密市场会留住这些资金，债务人会将资金重新投入其他比特币现货ETF。

因此，GbtC破产清偿对加密市场的影响应该是中性的，考虑到第一阶段的清偿金额为13亿美元，以比特币目前的流动性足以吸纳，Genesis事件不至于对市场价格造成太大波动，比特币经过周末也已涨破52,000美元，后续确认的听证会将于2月26日举行。

B. 02月20日以太币价格逼近3,000美元，带动系列代币上涨 随着基金公司对比特币现货ETF的买入力道逐渐增强，推动比特币价格快速上涨的同时，以太币价格也跟着走高。昨天单日涨幅达到3%，表现显著优于大盘，推动其价格达到2,950美元并一度突破3,000美元，周涨幅更是惊人地达到11%，说明投资者正在积极买入以太币。

除了以太币原生代币以外，其他衍生系列代币也获得资金青睐，例如MATIC、Solana等以太坊衍生主链币也有不错的涨幅，均表现优于大盘，显示目前市场资金动能依然强劲，甚至强到资金陆续出现外溢现象，转为炒作波动更大的迷因币，Doge也是其中一个。

迷因币与中小型代币是这周的黑马，Worldcoin搭上OpenAI题材单周飙涨200%，成为最具焦点的代币，其他搭上AR、AI等话题的中小型代币也有惊人的涨幅，我们认为追求更高回报的交易员目前都从保守的比特币改为高波动且高杠杆的中小型代币操作。

C. 02月21日Bitfinex: 比特币ETF需求稳定增长，比特币创下新高 加密交易所Bitfinex旗下的分析师团队在最新的报告揭露，比特币ETF从2月12日至16日之间净流入资金达到22亿美元，这些资金帮助比特币从之前的CPI指数回升，表现超过美国其他3,400档ETP商品基金，显示其市场需求稳定增长。

报告指出，大多资金都是流入BlackRock拥有的IBIT ETF，单档基金资金净流入为16亿美元，市占率达到50%，第二名则是Fidelity FbtC，上周吸引了6.5亿美元，第三名则是Ark/21Shares的4亿美元，然而Grayscale GbtC抛售还在持续，上周净流出达到6.2亿美元。

随着比特币ETF市值规模持续增长，推动比特币价格来到53,000美元，以太币也跟着突破3,000美元，目前加密市场依然健康成长，没有出现过于贪婪的状况，主要买盘为基金公司所驱动，他们正不断从加密市场抽走比特币且尽量减少交易，使得供给量正在下降。

比特币ETF规模能否持续增长是更大因素 如果如之前所述，官员们也对快速降息这个选项感到担忧，物价指数增长速度依然在减缓，他们担心快速降息将重启通胀，人们又会再度花大钱消费，考虑到目前红海运输以及供应链等瓶颈问题再度重演，贸然降息可能导致通胀卷土重来，这时再度激进升息将对美国经济造成二度伤害，因此美联储目前还不敢贸然行动。

美联储官员Philip Jefferson也陆续出来发言安抚市场，表示今年稍晚可能会开始降息，但幅度会非常谨慎，他们会聚焦在就业市场是否持续紧张，经济增长和生产率是否过热，再来才是物价方面的通胀情况，能源价格也可能受到中东冲突影响，因此美联储不急着降低借贷成本，但降息终会来临。

上期周报我们提到利率目前已经见顶，剩下的问题只是“什么时候才会降息”，这次会议记录出来也是让市场派认为5月就会降息的交易员死心，目前CME利率期货已经将3月与5月降息的机率调降至0%，将期望放到6月的FOMC，然而机率也仅有65%，不像之前在3月押注50%的降息机率，目前市场大部分机构也都发出报告，认为降息时间点会是6月，幅度为一码，在这个基础上目前对市场没有太大的影响。

对加密币后续较为不利的因素反而是AI概念股太过热门，将散户与机构的目光全都吸走，不利于比特币ETF持续吸纳资金为加密货币市场提供买盘。根据Bitmex Research，比特币ETF甚至在2月21日出现3,600万美元的净流出，这是比特币ETF发行以来首次见到的情况，基本上就是买家都去炒AI股，比特币ETF热门程度自然下降不少。

但随着比特币价格下滑至50,000美元，比特币ETF资金又再度重新流入，目前比特币买盘动能几乎都来自ETF了，只要ETF规模能持续增长，加密货币市场价格就会一直往上走，随着购入成本越来越高，价格也会垫上去，目前整个比特币市场的平均持有成本已经超过1万美元。

展望后市，我们认为AI概念股随着Nvidia惊人的财报与最新Sora模型公开已经告一段落，接下来比特币还有减半题材，只要利率政策没有太大的惊喜，基金公司肯定会借着题材吸引更多散户投资者买入ETF，比特币价格预计会接续上涨，但较为可惜的是，加密货币产业的新用户正在减少，新用户大多直接选择买入比特币ETF，基金公司正在蚕食过多的交易市场。

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