比特币的崛起离不开其背后的区块链技术。然而，区块链技术在零售交易领域的应用存在一个显著的先天不足，那就是其分布式账本特性。这种账本机制要求系统中的每一个节点都对每一笔交易进行记录、完整的数据计算和存储。这直接导致，当比特币应用于零售销售时，其处理交易的能力极为有限，要大规模成为交易货币，面临天然的挑战。其作为交易媒介的功能，可能因为交易速度慢而成为推广的障碍。作为记账单位，每种商品都需要同时标注两种币值——本国货币和比特币，这在现实中难以实现，也几乎没有国家愿意放弃货币主权来培育比特币这样的竞争者。此外，比特币的波动性较大，对于追求稳定价值储存的投资者来说，这种波动性往往是他们难以接受的。因此，我们曾多次指出，比特币并不完全等同于传统意义上的货币。尽管如此，比特币作为一种“资产”的地位是无可争议的，其分布式账本所具有的不可篡改、不可抵赖和不可撤销的特性，使其在作为资产方面具有充分的潜力。今天，我们将结合近期两家重要机构的研究报告，深入探讨比特币作为一种数字资产所蕴含的机遇。
备受瞩目的数字资产信托基金Grayscale灰度，在其2020年第二季度的报告中披露，该季度共有9.58亿美元的资金流入其加密货币信托产品，较第一季度翻了一倍，其中高达85%的资金来自机构投资者。灰度报告还指出，尽管比特币价格波动有所缓和，但机构资金对加密货币市场的兴趣仍在持续增长；截至今年8月31日，灰度加密货币信托产品的总价值已达到60.1亿美元。
Grayscale灰度投资公司最初是私募股权SecondMarket公司旗下的一只比特币投资基金。2014年，SecondMarket公司将这只基金独立出来，成立了灰度投资公司（Grayscale Investments）。经过多年的发展，灰度已成为全球最大的加密货币资产管理公司。除了比特币信托基金，灰度还推出了BCH、ETH、ETC等竞争币种的信托基金。这些基金允许美国机构投资者通过美股账户和场外交易市场（OTC）轻松买入加密货币，相当于直接投资于证券，避免了直接购买加密货币可能带来的麻烦。
另一家备受关注的机构法人方舟投资（ARK Invest）专注于投资颠覆性创新。人工智能、区块链、DNA测序等领域都是他们的主要投资领域。方舟投资的另一个引人瞩目的成功案例是对特斯拉的投资。方舟投资一直看好特斯拉，无论市场多空，都对其保持信心。即使在2019年5月，许多避险基金因担心特斯拉可能破产而大量做空时，方舟投资依然趁机大量买入，当时特斯拉的股价仅约200美元。在今年疫情期间，当特斯拉股价从1000美元跌至400美元时，方舟投资依然坚定地持续买入。
方舟投资近期发布的关于比特币的报告显示，从回报率的角度来看，比特币一直是21世纪表现最佳的资产。五年前，10,000美元的比特币投资如今价值约50万美元，复合年回报率高达119%。实际上，从成立到2020年9月1日的任何一年，比特币的收益都是正的。方舟投资预计，到2025年，比特币的市值可能达到30兆美元，而目前的市值约为2200亿美元，增长潜力巨大。
首先，方舟投资认为比特币有望成为银行和企业之间的结算系统。与传统的结算系统不同，比特币网络是全球性的，可以用于处理金融机构之间的大型交易。如果比特币能够获得10%的结算市场份额，其市值就有望增长七倍。其次，对抗资产被剥夺的需求。这里所说的资产被剥夺可能包括因犯罪而被扣押，但更多是因为通货膨胀而损失购买力。如果全球高净值人群将5%的资产转移到比特币，其市值有望增长十倍。
第三，基于其数字黄金的特性，比特币可能挑战黄金在全球价值储存工具中的地位。从历史经济数据来看，资产需求随着供应量的增加而增加。比特币不仅具备实物黄金的稀缺性和耐用性，还具有可分割、可验证和可转移的特性。根据方舟的研究，如果比特币能够在实体黄金市场中占据10%的份额，其市值可能增加近1兆美元，增长空间达五倍。最后，比特币可能成为新兴国家货币贬值的一个触发器。由于某些新兴国家财政纪律不佳，过度印钞可能导致人们对法币的信心丧失，这时人们更愿意持有比特币。尽管比特币在全球通用方面还有待发展，但我们认为，随着基础设施的不断完善，新兴市场对比特币的需求将会增加。如果比特币能够在美元、日元、人民币和欧元之外，占据全球货币基础的5%，其市值有望从2200亿美元增长至1.2兆美元。
最后，从全球机构投资者的角度来看，要使大额机构投资者持有比特币或利用比特币进行交易，加密货币市场结构必须足够成熟，能够容纳大量资本，或者说市场深度必须足够深，流动性良好。目前比特币的日交易量约为30亿美元，与美国股票市场、美国债券市场和全球外汇市场相比，比特币现货市场的规模显得较小。换句话说，比特币的交易规模与大型股票相当。与“FANG”股票相比，比特币的交易量高于Netflix和Google，但低于亚马逊和Facebook。然而，根据历史数据预测，比特币的日交易量将在不到四年的时间内超过美国股票市场的交易量，在五年内超过美国债券市场的交易量，成为一项真正重要的资产类别。
我相信大家对加密货币或比特币可能会有诈骗的担忧，但我仍建议大家花一些时间深入了解这种新型资产。虽然你不必急于买入，但了解这种新兴资产是必要的。同时，寻找合法、安全的途径来参与投资机会也是至关重要的。
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