本周比特币价格略有回调，由44,000美元降至42,000美元。市场当前处于激烈的多空博弈中。看涨者相信，一旦比特币现货ETF获得批准，比特币的增值潜力将大大提升。而看跌者则在利好消息消化完毕前迅速获利了结。更有激进的观点认为，比特币现货ETF只是噱头，一旦SEC否决基金公司的第一批申请，加密市场可能会面临大幅下跌，因此选择通过合约做空比特币。

随着比特币资金的持续拉锯，波动性降低已无法满足投资者对波动率的追求，资金纷纷流向其他币种。特别是市值较低的迷因代币，在市场热度上升时，背后的团队还举办空投活动。例如，著名的BONK、ORDI等SRC-20代币，以及激励主链原生代币大幅上涨，SOL就是这一波上涨的典型代表。

BONK的玩法受到广泛欢迎，其他主链的迷因币团队也纷纷效仿空投。短期投机者在衡量继续持有比特币的涨幅是否足够，因此，当Michael Saylor在推特上公布其公司MicroStrategy再次以平均价格42,110美元购买了14,620比特币，价值约6.15亿美元时，业界有一种说法是，每次MicroStrategy公布购买比特币时，价格往往会下跌。

尽管没有数据支持这一说法，但考虑到该公司主要通过银行融资和公司债借款进行比特币投资，因此，在公布购买后，公司都会进行一段时间的财务调整、筹资，并再次购买。这意味着比特币的主要买盘可能会暂时减缓，可能导致价格较为疲弱。本次市场资金也据此判断比特币的后续涨势不会太大，选择将资金流入其他加密币种，尤其是主链币。

正如之前提到的，由Solana引发的主链币涨幅相当引人瞩目，SOL从40美元冲至120美元，价值增长超过三倍。分析师认为其他主链币也有补涨的潜力，不久后，Bitcoin SV成为下一个暴涨的主链币，价格从50美元上涨至92美元。

这波上涨非常突然，几乎在短时间内价格就持续上涨。分析师认为，主力买盘来自韩国散户的炒作，进一步推动了其他主链币的上涨。相比之下，比特币的价格表现相形见绌，资金这几天都流向了非比特币的群体，资金外溢现象颇为明显。接下来，让我们快速探讨近期的资金流向。

A. 12月26日Solana涨破100美元，成为第四大市值加密币

得益于迷因币BONK空头以及做空力道，Solana价格在最近一个季度不断飙升，成功摆脱了去年FTX倒闭事件的阴霾。昨天不仅上涨了20%，周涨幅更是达到60%，从年初的20美元涨至目前的112美元，价格整整涨了四倍。考虑到这档加密币的投资者大多是靠合约杠杆操作的，实际获利会更加惊人。

暴涨的原因最初是大量部位押注SOL会因FTX倒闭清算后卖出的数十亿美元SOL资产而暴跌。目前FTX仍是SOL的最大持有者，且这家公司还在持续移动SOL。但做空方不巧遇到了比特币和其他加密货币因比特币现货ETF而起飞的下半年，SOL一路涨到让空方损失惨重。

不仅如此，最近还因为BONK空投带动了另一波买气，更多资金从比特币转向Solana平台，SOL代币也因此受益。其Solana Phone Saga也因为空投免费代币而炒起另一波热度。在投机资金热潮下，SOL价格涨破100美元，SOL涨完后，市场资金也都有陆续涌向其他主链币的趋势。

B. 12月27日CryptoQuant：加密市场出现泡菜溢价，散户活跃度高

CryptoQuant发布的一份报告指向了加密市场的一个有趣趋势，泡菜溢价再次出现在市场上。加密市场发展初期，韩国散户对加密币非常疯狂炒作，时常出现所谓的“泡菜溢价”，即韩国的加密币价格高于其他国家的交易所价格，代表着韩国散户投资者的买盘力道强劲，这通常发生在牛市末端。

随着加密币市场的成熟，泡菜溢价已逐渐收敛，近几年几乎看不到泡菜溢价。但近期加密币价格持续上涨，吸引更多散户回归加密市场，韩国可能是最狂热的一批。CryptoQuant使用Korea Premium Index (KPI)来追踪韩国加密币的溢价状况，借此判断散户在加密市场的活跃程度。

目前KPI已经出现高度溢价，CryptoQuant表示他们正在密切关注KPI是否为比特币价格触顶的信号。过去几次高度泡菜溢价出现后，背后信号通常是散户差不多已经进场完毕，后续大多出现市场反转下跌的情况。看看这次市场是否也会有类似的状况发生。

C. 12月28日追随Solana表现，主链币出现补涨行情

看准Solana涨势趋缓，资金开始转向同性质的其他主链币，除了以太币、BNB、Matic等项目均上涨10%至20%外，昨天Bitcoin SV和BCH价格更在24小时内突然暴涨，从50美元涨至75美元，涨幅达到50%以上。其余DeFi板块的代币也都有不错的表现。这些举动说明资金已经加速从比特币外溢至其他加密货币。

这多少说明了投资者认为比特币后续涨幅的肉不多，纷纷转向其他获利空间较大的币种进行炒作。当前市场气氛变得更加投机，资金炒完一波Solana后又想寻找下一个高报酬标的，上述这些性质类似的主链币是不错的选择，他们知名度高，市场流动性也不像以太币那么深，较容易冲高价格。

但Bitcoin SV的上涨更令人意想不到，因为它一个月前遭到Coinbase下架，市场流动性早已大不如前。这波涨幅交易量最大的交易所分别是OKX和Bithumb，应是有财力雄厚的交易员特别针对Bitcoin SV进行拉抬，这个波段应该还可以持续一阵子。

比特币现货ETF通过与否仍是决定性因素

根据CoinGecko的统计，Bitcoin SV有65%的交易量来自韩国交易所Upbit，有很高的可能性是韩国交易员将Bitcoin SV价格跟着FOMO情绪把价格一口气炒上去。这周我们也提到目前加密市场有所谓的“泡菜溢价”，粗略估计韩国币价都高于其他市场约5%至10%左右，充分反映韩国散户近期积极炒作加密币。

Bitcoin SV虽然一度涨至92美元，随后价格逐步下修至83美元，意味着有部分投资者已经获利了结出货，但由于市场情绪热烈，尚未对价格造成太大冲击。其余主链币如ETH、BNB、MATIC等都有10%至20%不等的周涨幅。

但这段涨幅并非反应基本面的用户增长或开发出杀手级应用等利好事件，整体产业基本面没有太大的改变。主链币上涨是受益于比特币资金外溢，常常发生在牛市末端最疯狂的时候，资金炒不动比特币后转炒主链币，刚好又碰上SOL嘎空，市场FOMO情绪带动资金触发这波非比特币大涨。

目前SOL价格稍稍回跌至107美元，大涨主因的BONK迷因代币周跌幅也来到18%，处于震荡状态，同时部分资金已经外流至其他主链币。从这些资金流向判断，我们认为当前市场的投机资金炒作意味浓厚，尽管投资人情绪仍然疯狂，市场没有出现显著回档，然而一旦发生资金撤离，下跌速度将会非常快。

整体而言，我们依然认为1月10日的比特币现货ETF仍是决定性事件。首先，方舟投资（Ark）和21Shares是首批向SEC申请比特币现货ETF的基金公司，被要求在12月29日之前向SEC提出现货ETF基金修正文件，否则将不会被考虑进1月中旬第一波的ETF审核名单内。目前Ark已经在12月28日递交了修正文件，该公司也在12月19日将现货ETF形式改为“现金赎回”以遵循SEC先前提出的法律要求。

由此可知，SEC先前多次与基金公司会面，并对他们提出了一系列的法律遵循要求。现在看起来比特币现货ETF通过的概率是相当高的，但到时候会不会出问题还不能确定。交易员不打算完全押注比特币现货ETF通过后的涨幅，而是趁公布前市场情绪高昂时转向非比特币加密币进行炒作以赚取更高的报酬。我们仍建议投资者注意投机资金撤退和获利了结时机。

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