今年以来，比特币的涨幅已超过150%，其表现超越了标普500指数、黄金以及美元等传统资产。这一现象可能会让部分投资者，尤其是那些未曾经历加密货币大幅上涨、又在2022年遭遇惨烈熊市、因而产生认知偏差的投资者，直觉地认为比特币的价值被高估，并预测未来几个月其价格将出现下滑。

那些希望投资比特币的传统金融投资者可能会成为这种认知偏差的牺牲品，认为应该等待更低的买入价格。然而，如果盲目相信这种认知偏差，可能会让投资者付出代价。因为目前有三项重要指标——追踪链上活动、矿工资金流，以及200天移动平均线，都表明比特币仍有巨大的上升潜力。

普尔倍数指标（The Puell Multiple）

普尔倍数指标通过衡量每日发行的比特币以美元价值，并将其与过去365天的移动平均价值相比较，以此来衡量。这里的发行量指的是当前比特币的供应量，即已挖掘出的比特币数量。自2020年初上一次减半以来，加密货币矿工平均每天挖掘大约900枚比特币。

当普尔倍数指标上升时，表明矿工的盈利能力高于一年平均水平，他们可以更快地将手中的比特币变现，从而增加市场的下行压力；反之，如果指数下降，则不会增加市场的下行压力。

从历史数据来看，当普尔倍数指标超过4时，通常与市场高点相对应，在牛市初期，该指标的最高值可达10。同时，若倍数低于0.5，则意味着市场已经到达底部。

根据Glassnode提供的数据，截至撰写本文时，普尔倍数指标处于1.53的水平，远低于4的标准。

预计到明年年初，随着比特币挖矿奖励减半，普尔倍数指标可能会下降至低于0.5的水平。届时，内建程序将把每个区块的比特币发行量从6.5枚减少到3.25枚。

Blockware Intelligence的分析师团队指出：「由于比特币发行数量的实际减少，要使普尔倍数指标迅速回升，比特币价格必须迅速上涨。」

下一次减半预计将在2024年4月进行，时间并不遥远。

MVRV Z 分数

比特币市值相对于其可变现价值（MVRV）的Z分数，揭示了资产的市值与可变现价值或公允价值之间的差异程度。

市值是通过将流通中的代币总数乘以当前市场价格得出的。可变现价值则是市值的变化，可以通过将所有比特币最后一次在链上交易的价格除以流通中的代币数量来计算。该指标不包含流通中丢失的代币，并据称反映了比特币网络的公允价值。

目前，Z分数为1.6，表明比特币并未被高估，正如许多分析师所预测，比特币明年可能会继续上涨。

从历史数据来看，Z分数高于8表示估值过高，是牛市结束的信号；而Z分数为负值则代表市场低估，是熊市底部的迹象。

梅耶倍数（Mayer Multiple）

梅耶倍数是由比特币投资者、播客主持人Trace Mayer所创建的，主要用于衡量比特币当前价格与其200天简单移动平均线（SMA）的差异。

该指标通过比较当前市场价格与200天移动平均线，帮助识别超买或超卖的情况。其假设是，当梅耶倍数高于2.4或低于0.5时，市场将逆转并趋向于200天移动平均线。

截至撰写本文时，梅耶倍数为1.404，这意味着比特币的价格位于42,937美元，是200天移动平均线价格30,563美元的1.4倍。

换句话说，在比特币价格相对于200日移动平均线超买之前，仍有大量上涨空间。200天移动平均线是追踪长期趋势的普遍指标之一。

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