加密货币领域近期闪耀着耀眼的光芒，比特币在上周最高价一度冲破44,000美元大关，市场交易情绪高涨，外部资金的大量流入显然推高了比特币的价格，市场呈现出“在恐慌中攀升”的态势。然而，截至今日发稿，比特币价格已回落至43,200美元左右。与此同时，以太币价格也攀升至2,400美元，尽管出现补涨，但周涨幅仍略逊于比特币。

在主流加密货币之外，迷因币上周同样备受关注。众多迷因币经历了数倍的涨幅，涨幅之巨令人瞩目。这主要是由于一些交易员认为比特币和其它主流加密货币已经涨幅过高，于是转而追逐那些具有独特主题的迷因代币。上周，这些代币的涨幅确实令人惊叹。

目前，加密货币市场投机情绪浓厚。在美国降息预期的推动下，外部资金纷纷涌入比特币现货ETF市场。而内部的币圈交易员则希望利用这波牛市，尽可能以更高的倍率获取收益，甚至有些人更倾向于投资波动性大的迷因币。这两种现象仍在持续中。

撇开投机性较高的迷因币不谈，我们认为比特币目前的上涨态势是稳健的，并未出现暴涨情况。投资者在买入时依然保持谨慎，而卖方则是长期投资者，他们希望在价格更高时再进行卖出，因此买入量大于卖出量，使得年底价格有望达到48,000美元。而未来可能面临的50,000美元关卡，对于大多数长期投资者来说，或许是一个获利了结的好时机。

如果想要超过2021年零利率环境下的69,000美元历史最高价，比特币减半可能会成为下一个助力点。尽管有可信的研究表明比特币减半不会推高币价，但市场总是需要吸引人的题材作为买入的理由，比特币减半无疑是一个，结合明年的降息预期，比特币明年下半年有机会重新挑战近期新高。但上半年可能需要面对现货ETF被否决的不确定性，但在降息预期下，这种冲击有望得到缓解。

鉴于越来越多的数据显示美国通胀正在降温，市场正在追逐科技股和加密货币等风险资产，在这种背景下，投机热潮可能会持续更久。上周，各机构释放了更多美国通胀降温的迹象，这几乎已成为市场共识。让我们来详细了解这些细节。

A. 12月04日，机构资金助力，比特币一度突破40,000美元

随着美国降息预期的增强，市场投资者正在将更多资金投入风险资产，包括美股和加密市场。比特币价格已稳定在39,000美元，并一度突破40,000美元。此外，以太币由于补涨预期的关系，短期涨势更佳，价格已达到2,200美元。机构投资者对加密货币市场的强劲涨势特别感兴趣。根据CoinShares的统计，美国的机构管理资金规模已达到453亿美元，创近18个月新高。彭博ETF分析师James Seyffart预计比特币现货ETF将于2024年1月中旬获得批准，明年4月比特币还将迎来减半题材。

此外，CME期货商品主管Giovanni Vicioso评论称，机构投资者对加密货币的兴趣已经恢复，期货交易量越来越多。这表明这波涨势部分来自于机构资金。美股的比特币期货ETF（BITO）规模也突破了2021年11月的新高，管理金额达到14.7亿美元，创历史新高。

B. 12月06日，比特币突破44,000美元，以太币成为另类补涨目标

目前市场呈现出机构买入比特币，币圈玩家则转向追捧以太币的态势。他们认为以太币也具备现货ETF上市潜力，不少社群分析师也认为，相较于比特币惊人的月涨幅，以太币还有成长空间，因此将以太币作为目标，希望能进一步推高价格。然而，目前以太币的周涨幅仍然落后于比特币。

CoinShares报告指出，加密资产市场已经连续十周出现资金净流入，过去一周资金流入更是达到17.6亿美元，这是自2021年比特币69,000美元价格以来的新高。其中以太币的净资金流入也达到1.34亿美元，推动以太币的补涨行情。

值得一提的是，机构投资者也在追捧BITO（ProShares Bitcoin Future ETF），其价格在前一天上涨了8%，预计随着比特币价格站上新高，还将吸引更多机构资金流入。这是目前避险基金来不及申请加密交易所账户以法人身份加入涨势的最快方式，直接通过BITO对比特币进行曝险。市场对于比特币现货ETF通过的声音已经达到近乎疯狂的程度。

C. 12月07日，市场信心复苏，USDT市值突破900亿美元新高

随着比特币价格一度突破44,000美元，涨幅也不断推高加密市场的声势，投资者对Tether USDT的需求也水涨船高。目前，USDT的市值已超过历史新高900亿美元，甚至超过了2021年零利率宽松政策时的820亿美元。这意味着投资者对USDT的需求大幅增加，一反美国SEC调查所引发的监管疑虑。

稳定币市场此前受到Luna USDT以及SVB硅谷银行事件的影响，遭遇了信心危机。但随后USDT和USDC均通过了市场流动性检验，成功在危机中复苏。但USDT凭借其特性更受到特定投资者的欢迎，市值重新创下新高。而另一家龙头USDC的市值相较其高点却仅剩50%，由此可知这波资金流入有很大一部分来自偏好USDT的投资者。

尽管昨天SEC又推迟了GrayScale以太币现货ETF的核准公告日，但并未对市场价格造成影响，因为投资者对此并不意外。按照常理，比特币现货ETF应该会先于以太币现货ETF获得批准，共识是明年1月中旬或更早，投资者将会重新押注现货ETF题材。

降息预期与现货ETF被否决的风险并存，加密货币市场短期走势难以预测。

展望明年的比特币走势，首先，美国通胀问题已经确定会降温。即使美联储不降息，也不会再进一步加息。例如，上周美国公布的11月小非农就业新增19.9万个职位，超出市场预期的18万个，失业率下降至3.7%，也低于市场预期的3.9%。美国目前的经济就业市场仍然比投资者想象中的要好。

但这不会给美联储更多的理由加息。原因是全球油价已经跌破每桶70美元，除了产油国增加产量之外，需求转弱也是主要原因。物价指数也受到油价的影响。在当前高利率环境下，美国经济和就业仍然保持良好增长，尽管强劲的就业市场会持续带来物价上涨压力，但油价下跌也会抵消商品成本。市场普遍预计通胀将趋缓，基本上没有太大问题。

因此，美联储在一定程度上已经达到经济软着陆，整个美国经济在高利率环境下仍然有正增长，限制性利率区间也在一定程度上控制了物价。后续只需更多时间观察走势，通胀问题将得到彻底解决。但除非发生重大经济衰退事件，美联储恐怕也不会选择短期内降息。现在可能接近所谓的“中性利率”。

当利率长期向下确定后，投资者会有更多空间来炒作比特币现货ETF。上周分析师在社群中放出更多基金公司与SEC的谈判信息，声称谈判进度已经到了“技术细节”阶段，这进一步提振了市场士气。尽管SEC过去一直关注比特币的市场操纵行为，所谓的“技术细节”就是基金公司如何通过造市与交易所深度避免在每次基金调整时过度影响比特币价格。

不仅仅是技术上的细节，分析师还出具了报告统计，11月SEC申报文件中提到比特币相关数量达到1,074份，远超过10月的527份，意味着更多基金公司都在探讨比特币相关的商品应用或持有比特币资产。同时，更多的现货ETF实质进度也鼓舞比特币多方持续推高价格。比特币曾一度跌至43,000美元，随后再度站上44,000美元，显示出目前多方力量相当强劲。

比特币这一路暴涨也让空方损失惨重。金融数据分析公司S3 Partners统计，从年初以来，空方在做空加密货币概念股上损失了60亿美元。空方看似损失惨重，但实际上看空比特币的交易员反而还在增加，因为他们认为比特币现在已经涨得太高了。

假设之后1月中的比特币现货ETF遭到延迟或被否决，比特币都有可能出现崩盘的情况。部分交易员不惧比特币强劲的多头力量，持续对赌比特币因现货ETF意外而下跌的剧本。但我们认为现在很难预测多头或空头的走势，只能大致推测在1月ETF审核结果公布前会有获利了结潮，但很难评估在此之前比特币会涨到多高。

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