在2020年上半年，比特币的价格显著攀升，涨幅超过27%，远超黄金的收益，更不用说白银和白金等其他贵金属的平庸表现。尽管黄金在上半年上涨了16%，并在6月底触及了八年来的最高点，但其表现仍落后于比特币近11个百分点。而白银和白金在上半年甚至出现了负收益。

对于一些分析师来说，比特币如此强劲的表现并不令人感到意外，特别是在比特币与股市关联性增强的背景下。Messari的比特币分析师Ryan Watkins表示：

鉴于股市目前已经接近，甚至超过了2月的高点，因此比特币展现出强劲的走势也就不足为奇了。

Ryan Watkins解释说，为何要将比特币与黄金或其他贵金属的收益相比较？他指出：

黄金是比特币最渴望超越的资产。和比特币一样，黄金是一种稀缺的商品，其价值几乎完全源自于其货币溢价。

然而，与黄金不同，比特币的投资者历来要承受更为剧烈的波动。2020年上半年，白银和白金的波动性也远高于黄金。巴黎量化加密货币交易公司ExoAlpha的执行合伙人David Lifchitz表示，根据过去六个月的表现，比特币和黄金更像是互补的投资，而非竞争对手。他补充道，由于比特币的波动性，同时持有数字黄金和实体黄金，相比只持有一种，效果可能更为理想。

投资者通常根据承受特定收益所需的风险来调整投资组合。提高收益往往意味着要承受更高的波动或风险，但通过根据资产相关性进行加权投资组合，可以在保持较高预期收益的同时降低风险水平。

Lifchitz表示，在2020年上半年，投资比特币和波动性较小的黄金，可以在不牺牲收益的情况下降低投资者的风险。例如，如果同时等量投资黄金和比特币，所得的投资收益可能与单独投资比特币（尽管在3月经历了亏损）相似。

Lifchitz认为，然而，过去六个月比特币和黄金经风险调整后的收益在未来可能无法保持。原因之一是，加密货币市场在近期变得相对平静，比特币的波动性大幅下降。《彭博社》的商品策略师Mike McGlone在7月的一份比特币相关报告中指出，自2017年比特币大幅上涨以来，目前的比特币260天波动率是最低的。

由于比特币正逐渐从高度投机的资产转型为类似黄金的等值物，其波动性预计将继续降低。

不过，比特币波动性降至历史低点的趋势也可能迅速逆转。Mike McGlone将比特币形容为“休息中的牛（多头）”，准备突破，并预计近期价格将上涨。

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