链上分析机构Glassnode团队最新报告指出，比特币市场动能充沛，呈现显著价格增长、长期持有者比例上升及与黄金的相关性增强。随着美国批准比特币现货ETF，市场预计将迎来约700亿美元资金流入btC现货ETF。

比特币近期市场表现强劲，数据显示优异。

十月市场预期监管加强，尤其是比特币现货ETF审批议题受到关注，市场关注度提升，导致芝商所(CME)比特币期货交易量明显增加。

这推动了比特币(btC)的上涨趋势，其市值在十月达到53%的高峰，自2021年四月以来首次突破，btC今年价格表现升值超过108%。

btC市值占比与价格变化。

在供应方面，今年btC流动性持续减少，长期持有者持有超过76%的比特币，达到历史新高，流动性减少预示着btC价格敏感度将上升。(长期持有者定义：至少五个月内未进行交易)

btC非流动性供应量的增加，反映出交易所余额正在下降，大量市场参与者将资产从流动交易所转移到非流动私人钱包，用户倾向于长期持有。

长期持有者对当前价格趋势充满信心，尽管这些持有者已获得可观的未实现收益，但尚未变现，表明持有者相信上涨趋势将持续。

机构投资者的需求也在增加。

市场的上涨趋势主要由比特币现货ETF批准的预期推动，很大程度上受到景顺投信(Invesco)和贝莱德(BlackRock)等主流金融机构推进的影响。

根据彭博社的分析，比特币现货ETF在明年1月10日之前获得批准的可能性为90%，该日期为SEC对某些机构申请做出决定的最终法定截止日期。SEC没有针对法院对其不得随意延迟相关ETF批准的裁决提出上诉，各种迹象都让市场充满期待与乐观情绪。

市场机构参与者日益增长的乐观情绪在比特币期货交易市场的变化中显而易见。芝商所比特币期货的未平仓合约(Open interest)于十月大幅增长，其比特币期货未平仓合约相对市场占比达到27.8%的历史新高，自熊市开始以来首次超过币安。

芝商所(CME)的btC期货未平仓量比例变化。

芝商所对专业和机构投资者充满吸引力，这一转变凸显了机构对加密领域的参与意愿不断增加，加密资产将逐渐融入传统金融投资组合。

同样，比特币期权市场也有显著成长。十月份比特币买权的未平仓合约增加43亿美元，增长80%，越来越多专业机构利用这些工具来长期投资比特币。

比特币作为数字黄金的吸引力逐渐增强。在地缘政治紧张局势加剧之下，十月份比特币和黄金之间的30天相关性平均值为0.65，并反映了类似的价格走势趋势，比特币与黄金价格相关性明显。

btC与黄金价格关联性变化。

若比特币可以与黄金提升相关性，将拥有成为优质资产的潜力，吸引更多市场参与者。

评估比特币现货ETF批准后的影响。

首档比特币现货ETF的影响不容小觑。代表潜在的新需求将大量涌入。是否能量化其中有多少实际上可用于交易？

比较过去黄金ETF发行。

若要尝试预测第一档比特币ETF可以对市场产生的影响，可以先比较过去第一档黄金ETF上市的情形。

首档黄金现货ETF自2003年推出以来的十年间，黄金价格从每盎司约350美元大幅上涨至2,000美元左右，换算年化回报率超过15%，总升值超过400%。这种成长叙事为比特币现货ETF对比特币市场的潜在影响提供了乐观的前景。

尽管黄金在此期间的强劲表现，部分应该归因于有利的宏观经济条件和美元疲乏，但黄金现货ETF的推出确实让更广泛的投资者获得了投资黄金的渠道。比特币现货ETF推出的预期也引发了类似的热议。

预计长期将有700亿美元资金流入。

Glassnode假设比特币现货ETF将有两个主要资金净流入来源：股票和债券市场，随着最近宏观经济转向避险资产，假设资本将从股票和债券市场转向比特币。黄金市场，比特币与黄金相关性逐渐上升，假设因此将吸引黄金投资者分散风险。

为了方便讨论，Glassnode选择SPY、Vanguard Total Stock Market和Vanguard Total Bond Market三档重要的ETF，假设取其总资产管理规模10%，作为可能转向比特币现货ETF的资金量。这个假设是基于当前股票和债券面临严峻的金融环境，使得比特币可能成为寻求保值投资者的另类投资选择。

另外Glassnode假设黄金市场5%的总资产管理规模同样将转向比特币现货ETF，虽然黄金仍是主流的避险资产，但比特币作为数字版本的价值储存媒介，其独特性将可能会吸引一部分黄金投资者。

基于上述假设，Glassnode估计将有来自股票和债券的606亿美元与黄金市场的99亿美元的资本，共计约700亿美元流入比特币现货ETF。

相较于Galaxy Digital预计第一年将有140亿美元的资本流入，或者Matrixport评估的250亿到500亿美元，Glassnode预估的700亿美元似乎过于乐观，但报告表示其仅占美国ETF7兆美元的市场总额的1%，仍很有机会达到。

结论。

btC现货ETF的批准是比特币从个人投资者渡到机构投资者的转折点，不仅突显了比特币受到监管，而且还为近期专业投资者的大量新需求奠定了基础。

现阶段比特币各项市场数据乐观，且鉴于过往黄金现货ETF的上涨行情，Glassnode认为比特币市场将会因为ETF催化，长期出现成长的趋势。

不过比特币现货ETF的批准是否如各机构预测，仍有许多未知数，并不是绝对的因果关系，投资者仍需要谨慎评估自身风险与充分的独立思考。

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