撰文：@arndxt_xo，crypto研究员 编译：zhouzhou，BlockBeats
编者按：本文深入探讨了几种生息型稳定币的运作机制及其收益策略，包括通过投资美国国债、DeFi借贷和现实资产等方式实现收益。每种稳定币采用不同的策略，例如质押、借贷或流动性挖矿，为用户提供多样化的收益来源。文章还强调了这些稳定币的特点，如无锁仓、自动累积收益等优势，非常适合长期投资者和对资产稳定性有较高要求的用户，提供了一个去中心化金融领域的创新解决方案。
以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：
什么是生息型稳定币？它是一种锚定在1美元的稳定币，同时还能带来被动收益。其收益来源于借贷、质押，或者投资于像美国国债这样的现实世界资产。可以将其视为链上的货币市场基金，但它是可编程的、无国界的。
在规模超过2250亿美元的稳定币市场中，年交易量达数万亿，生息型稳定币正逐渐崭露头角，成为：
- 链上的储蓄账户
- 由RWA支持的收益产品
- 传统银行和金融科技的替代方案
- 在保持资产为美元的同时，年收益率可达约3–15%
接下来我们将拆解主流协议如何实现这些收益。
sDAI – 由MakerDAO通过@sparkdotfi提供
→ 年收益率：约5–8%（浮动）
→ 策略：来自多种来源的DSR（Dai储蓄利率）收益
• 将DAI存入Spark • 收益来源包括： • 贷款的稳定费 • 清算收益 • DeFi借贷（例如Aave） • 美国国债的代币化资产
你会收到sDAI，这是一种基于ERC-4626标准的代币，价值会自动增长（不会重定基），收益率由治理机制根据市场情况进行调整。
sUSDe – 由@Ethena_Labs提供的合成收益
→ 年收益率：约8–15%（在牛市中最高可达29%）
→ 策略：来自以太坊的delta中性收益
• 存入ETH → 通过Lido质押 • 同时在CEXs上做空ETH • 融资利率 质押奖励 = 收益
sUSDe持有者会收到复利收益。高收益 = 高风险，但完全不依赖于银行。
sUSDS – 由@SkyEcosystem（前MakerDAO团队）提供
→ 年收益率：约4.5%
→ 策略：混合型RWA DeFi借贷
• 基础收益来自代币化的美国国债 • 额外收益来自Spark借贷 • 收益通过Sky Savings Rate（SSR）分配
无需质押，无锁仓，自动累积余额，治理机制设定SSR的目标年收益率。
USDY – 由@OndoFinance提供
→ 年收益率：约4–5%
→ 策略：面向非美国持有者的代币化传统金融
• 1:1支持短期美国国债 银行存款 • 像货币市场基金一样赚取收益 • 由于Reg S，收益分发给非美国用户
很可能是自动累积的，使被动收入更加无缝。
USDM – 由@MountainPrtcl提供
→ 年收益率：约4–5%
→ 策略：100%由美国国库券（T-Bill）支持
• 所有储备都在短期美国国债中 • 每日重定基以增长余额（例如，每日增长0.0137%） • 仅限非美国持有者
简单、稳定，且通过审计完全透明。
USDtb – 由@Ethena_Labs和@BlackRock提供
→ 年收益率：约3–5%
→ 策略：机构级代币化基金
• BUIDL是一个由美国国债、现金和回购协议（repos）组成的代币化基金 • USDtb使用BUIDL来支持90%的储备 • 传统金融的安全性与24/7 DeFi可用性相结合
非常适合寻求安全性和收益的DAOs和协议。
USD0 – 由@UsualMoney提供
→ 年收益率：约5–7%
→ 策略：RWA DeFi 质押奖励
• 基础收益：3–5%来自美国国债 • 附加收益：1–3%来自DeFi借贷和流动性挖矿 • 质押USD0 → 获得USUAL代币（最高可达60% APY）
高度可组合，已部署在27条链和30 个去中心化应用上。
YLDS – 由@FigureMarkets提供
→ 年收益率：约3.8%
→ 策略：与SOFR（担保隔夜融资利率）挂钩，符合SEC合规要求的收益
• 锚定SOFR - 0.5% • 储备资金存放于优质货币市场基金（MMFs）和美国国债中 • 每日累积，按月支付收益 • 注册的公开证券—可供美国投资者购买
稳定、受监管，非常适合合规的链上投资。
USP – 由@Pi_Protocol_提供（预计在2025年下半年发布）
→ 年收益率：约4–5%（预测值）
→ 策略：代币化美国国债、货币市场基金（MMFs）、保险
• 超额抵押的RWA支持 • 双代币模型： • USP（稳定币） • USI（收益） • USPi NFTs提供收益分成 治理权
旨在使用户与平台的长期增长保持一致。
OUSD – 由@OriginProtocol提供
→ 年收益率：约4–7%
→ 策略：DeFi原生，自动重定基收益
• 将USDT、USDC、DAI借贷给Aave、Compound、Morpho • 在Curve Convex提供流动性 • 每日重定基以增加钱包余额
无需质押，无锁仓。
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