自比特币问世以来，投资者便对其抱以成为避险资产的厚望。它的稀有性、不可伪造性以及可分割性等特性，使其在加密社群中被誉为价值储存的典范，并赢得了“数字黄金”的美誉。比特币诞生于2008年的金融海啸，然而，当面对最近一次的金融危机时，比特币并未展现出独特的表现，而是与众多传统资产和指数同步大幅下跌。鉴于此，加密分析机构Messari在本篇报告中回顾了“黄金”在2008年的表现。 自冠状病毒引发的恐慌性抛售以来，比特币不可避免地与传统的资产同步下跌。比特币与传统风险资产的正相关性让人失望，这也表明，机构持有的比特币可能比我们想象的要多。 传统资产不仅向比特币传授了教训，甚至似乎已经驯服了它，使比特币成为它们一举一动的旁观者。下图中，标准普尔500指数（S&P 500）与比特币的相关性揭示了这一点。 S&P 500与比特币近期走势（来源：Tradingview） 比特币与传统资产的相关性引发了投资者对其作为避风港地位质疑。我们先前已讨论过这个问题，我们认为比特币无法对冲金融衰退，而是一种与法币体系对冲的工具。此外，短期相关性并不代表长期将保持正相关，我们可以通过比特币在传统资产中的对手“黄金”来深入探讨。 黄金与2008年金融危机 2008年3月16日，有85年历史的投行贝尔斯登（Bear Stearns）因濒临破产而被收购，金价随之与S&P 500指数暴跌。同年9月15日，雷曼兄弟破产，引发了一场自成立以来最严重的流动性紧缩危机。 在雷曼兄弟倒闭数周后，政府发布了一系列看似对黄金非常看涨的财政激励措施，但黄金仍然与所有资产同步下跌，在流动性紧缩的危机中，所有资产的相关性都相同。 2008年S&P 500与黄金走势（来源：messari） 黄金最终在2008年11月触底，并开启了令人难以置信的牛市。在采取历史上最激进的货币政策措施后，黄金在通货膨胀的影响下大幅上涨了168%，从2008年11月13日的704.9美元上涨至2011年8月22日的1,888.7美元，创历史新高。 黄金自2008年11月13日至2011年8月走势（来源：messari） 比特币给投资者的一课 可以肯定的是，目前的金融危机与2008年有所不同，尽管当时由于担忧央行引发通货膨胀从而使黄金上涨，如今大众对市场的预期可能发生变化。全球央行已经采取行动，包括美联储将利率降至零并启动高达7000亿美元的量化宽松（Quantitative Easing, QE）计划，但并未引发投资者对通货膨胀的担忧，下图中通胀预期率也确实下降了。 注：未来5年预期通胀率由圣路易斯联邦银行提出，采用10年及5年期美债殖利率计算而成，可作为市场对未来5年内通胀预期的基准。 未来5年期预期通胀率（来源：Federal Reserve Bank of St. Louis） 我们可以了解到，在同样的背景下，比特币并不能完美复制黄金在金融危机后的表现，后续趋势往往需要很长时间来酝酿，短期表现不代表长期趋势，而好戏才刚刚开始。

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