在经历了上周的下跌后，本周比特币逆势上涨，涨幅达到4.58%，价格从8,600美元攀升至9,000美元。周四晚间，比特币价格出现了大约2%的上升波动，这一上涨动力主要来自Bitstamp和Bitthumb交易所。昨日，韩国交易所出现了一批买单，推高了价格，这一现象被认为与加密货币重新纳入监管的消息有关，促使当地投资者购买加密货币。然而，这仅仅是短期现象，并不能成为牛市回归的充分条件。

Bitstamp作为一个具有参考价值的指标，不仅是Bitmex期货平台的指数来源，近期也出现了大量资金买入的情况。随后，高达1,175万美元的空单被迫平仓，这标志着期货市场重新夺回了比特币价格的领导权。btC的价格由期货市场的多空双方决定，预测难度极高，需要交易员全天候关注市场动态。

近期，Tether频繁进行大量USDT的调配，为各大交易所提供了充足的供货。这些USDT均来自Tether Treasury的库存，调控完成后，Tether又将开始向市场注入资金。

资料来源：MICA RESEARCH

3月3日，市场小幅反弹导致1,300万美元的空单被迫平仓。市场失去了Tether的印钞支持，btC的筹码大部分回到Tether手中，而外部资金也未能买入，导致市场流动性降至极低水平。这种情况将导致价格频繁出现小幅波动，且方向难以预测。

3月4日，市场普遍谨慎，比特币合约交易进入低迷期。经历剧烈震荡后，交易市场的难度显著提升，市场整体仓位减少近一半，无论是做多还是做空都鲜有问津。市场普遍认为，交易圈可能需要一段时间才能调整，从而出现较大的波动。

3月5日，HTC推出支持区块链技术的Exodus 5G Hub。HTC希望结合区块链与5G技术，设计这款路由器使其能够运行全btC节点，这意味着可以将这个Hub视为一个“全节点硬件钱包”，利用全节点保护私钥，就像拥有自己的金库一样，无需通过他人的节点。

在无人交易的情况下，市场资金流向何方？Tether停止印钞后，加密货币市场迅速失去动力，这证实了我们的猜测：这波上涨是人为制造的。然而，它确实帮助许多投资者获利，并将btC价格从6,000美元拉升至9,000美元，完成了阶段性任务。

接下来，我们需要思考如何跟随Tether的市场操作思路，与其步调一致，以在复杂的市场环境中实现长期盈利。

Tether已经认识到大量发行USDT的风险，并开始逐渐收紧市场调控。更具体地说，它开始逐步卖出手中持有的btC以回收USDT，并将USDT销售给缺货的交易所以换取美元，为下一波市场拉抬做准备。

首先，我们排除了Tether会砸盘btC以拉低价格的可能性，逐步卖出符合其最佳利益。但情况并不乐观，因为市场交易量太低，无法为Tether提供足够的深度来快速回收筹码。

决定市场下一步走势的关键有两个：一是解决USDT的短缺问题，二是Tether持有的美元储备量。一旦这些条件都满足，市场将重新恢复活力。因此，我们正密切关注Tether手中USDT的流通情况。总之，币圈买盘动力依然来自Tether的印钞行为，不必过度期待机构资金的进入。

由于机构投资者的入场意愿大幅下降，例如CME和Bakkt等机构平台的交易量陷入低迷，甚至可以说无人问津。现货市场也如同陷入死水，交易深度已不再是两周前的高峰。USDT的大部分成交量来自于交易所自有稳定币和USDT互换产生的，参考价值较低。所有人都在等待市场出现质变。

为了激活资产，投资者选择将闲置资金用于放贷，资金泛滥导致放贷利率处于较低迷的水平，大约在年化8%左右。这间接说明，尽管USDT在各大交易所缺货，但投资者持有的USDT已大部分回到Bitfinex。

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