在2020年，比特币的价格经历了显著波动，从6855美元攀升至10550美元，涨幅高达57%。一位在Bitfinex上颇有名望的“大户”——即持有大量比特币的个人投资者——对此轮上涨提出了质疑，认为它是市场上其他大户试图操控币价的结果。
尽管初看似乎如此，但持续的现货交易量增长、Grayscale比特币投资信托（GbtC）的溢价以及链上投资者的活跃度都表明，这一涨势在很大程度上是合理的。
Grayscale比特币投资信托的溢价上涨：隶属于Digital Currency Group的加密货币资产管理公司Grayscale，运营着一个面向比特币投资者的公开交易投资工具——Grayscale比特币投资信托（GbtC）。凭借超过30亿美元的管理资产，GbtC长期以来一直是合格投资者和机构投资者进入加密货币市场的首选。GbtC的每股价值为0.00096698 btC。整个2月，GbtC的交易价格约为13.48美元。据此推算，若0.001比特币的价值为13.48美元，那么1比特币的价格便超过13000美元。这为合格投资者和机构投资者留下了3000美元的溢价。考虑到整个1月GbtC的溢价维持在7%左右，30%的溢价确实显得较高。
截至3月，溢价已回落至13%左右——尽管如此，考虑到过去两周比特币价格的剧烈波动，这个溢价仍然相对较高。
芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货每日交易量也创下11亿美元的新高，这是该数字历史上第三次超过10亿美元。CME比特币期货的主要交易对象为合格投资者和机构投资者。由于CME在美国由合格投资者使用，因此该产品2月的累积交易量非常高。
现货交易量的上升：自2019年12月以来，币安、Bitstamp和Coinbase等主要现货交易所的交易量均出现大幅增长。例如，2020年1月第二周，币安上交易量最大的交易对（btC/USD）的周交易量从2019年12月最后一周的241000 btC飙升至468000 btC。在短短三周内，现货交易量实现了94%的涨幅。
在杠杆交易平台上，由于交易者使用较高的杠杆率进行交易，包括比特币、以太坊和XRP在内的加密货币价格很容易受到波动。因此，杠杆交易平台比现货交易所更容易受到操纵。这也解释了为什么一位主要的比特币大户声称比特币价格最初从6000美元飙升至9000美元是市场操纵的结果。
然而，整个1月和2月现货交易量的显著增加表明，散户市场对加密货币的兴趣确实上升，且整体需求也在增长。
链上投资者活动的增加：根据Adaptive Fund的Willy Woo的分析，随着比特币价格突破10000美元，比特币网络的链上活动也相应增加。这位分析师指出，基本的投资者活动支撑了比特币的这一轮价格上涨，并强调这一波反弹本身确实受到了整体需求的支撑。从今年1月初到2月，比特币区块链网络上使用的唯一地址数量也从350000增加至500000，显示出两个月内用户活动的大幅增长。
综上所述，现货交易量的上升、链上投资者活动的增加、CME期货的高成交量以及GbtC的溢价，这些都表明，在比特币从8000美元攀升至10500美元的这段时间里，无论是散户还是机构投资者都在积极囤积比特币。因此，这次反弹并不仅仅是由市场操纵所导致。
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