今年上半年，比特币、以太坊、BNB、Polygon以及Solana等加密货币的涨幅虽然不及预期，但也各有表现：比特币上涨65%，以太坊上涨45%，BNB上涨31%，Polygon上涨47%，Solana更是惊人地上涨116%。然而，尽管这些数字令人瞩目，目前尚无数据显示大型机构投资者大规模涌入，以长期支撑这一上升趋势。机构投资者的关注点似乎更多地集中在银行系统的危机上。 值得注意的是，美国机构投资者最近的动向值得密切关注，以下数据尤为关键：比特币金融产品、Coinbase溢价、比特币衍生品、OTC市场以及稳定币。特别是比特币金融产品，其需求间接反映了机构投资者的投资行为。大部分ETF产品基于比特币期货，而比特币现货ETF已在加拿大、德国和瑞士等地上市。Grayscale、21Shares、ProShares和Bitwise等公司正在创建和管理与比特币及其他加密货币相关的产品。 今年5月，加密货币相关投资产品的资产管理总额在Terra-Luna事件后出现大幅下降，但随后略有回升。以下是加密货币相关金融产品资产管理总额的变化情况（2022年5月至2023年2月，资料：Cryptocompare）。 三月份，数字资产相关投资产品出现外流现象，比特币价格上涨，但宏观经济和金融系统危机加剧，反映了美国投资者的不安情绪。截至3月20日，与数字资产相关的投资产品连续六周流出，总计9500万美元，连续两周出现大幅流出。尽管如此，加密货币总资产净值因价格上涨而增长了26%。预计本周将有部分资金净流入，但总体上资金净流出仍在持续，这体现了机构投资者的风险规避倾向。 在美国，比特币价格上涨，但宏观经济和金融系统危机加剧，反映了机构投资者的不安情绪。上周，比特币投资产品流出总计1.13亿美元，过去六周共流出4.24亿美元。按每周计算，美国机构投资者资金流出40万美元，但MTD和YTD数据显示资金流入一直在稳步增加。 尽管在加拿大和德国，以比特币现货ETF为中心的投资产品出现资金流出，但美国投资者对比特币的需求仍在稳步增加。 比特币信托（GbtC）的溢价率有所改善。灰度（Grayscale）作为DCG集团（Genesis Capital）的子公司，运营着比特币实物托管产品GbtC等。以资产管理规模为基准，灰度是规模最大的公司，2月份创下约2080亿美元的记录，目前保持市场领先地位。购买GbtC后必须经过6个月的强制持有期，然后才能在场外交易所进行交易。目前，GbtC的溢价率为负36%，但相较去年的负50%已有很大回升，随着价格上涨，机构投资者的买盘也会增加。 以美国机构投资者为中心的Coinbase，作为全球第二大交易所，仅次于Binance，也是美国最大的加密货币交易所，并在纳斯达克上市。他们提供面向机构投资者的自有经纪平台Coinbase Prime，已有超过1500个机构参与。截至2022年第四季度，87%的客户是机构投资者，13%的客户是零售投资者。Coinbase提供的Coinbase Premium或Coinbase的交易量等与机构投资者的流入密切相关。 Coinbase溢价上涨是美国机构投资者买入压力增强的信号，但Coinbase的交易量并没有大幅增加。 FTX事件后，未约定结算已达到最大值。未平仓合约是指在期货交易所进入头寸后尚未清算而持有的所有合约数量。未平仓合约价值越高，意味着流入市场的资金越多，市场关注度越高。FTX事件后，未平仓合约达到最高水平，达到120亿美元。 加密货币银行的关闭导致OTC市场萎缩。OTC（柜台交易）是指不经过交易所直接进行交易的方式。机构投资者通常需要大量交易在加密货币市场中。曾负责代理机构角色的Silvergate和Signature Bank，到2022年第四季度末，其交易量已达1171亿美元，但随后出现连续关闭，导致流动性不足。 稳定币市场在萎缩，但USDT在上升。大规模交易稳定币通常由大型机构投资者或鲸鱼交易。最近整个市场的新发行量大幅下降。然而，实际上，作为加密货币交易的主要稳定币-USDT的数据正在改善，这可以解释为市场上的积极信号。最近几周，USDT的市值增加了约50亿美元，没有暴露于SVB，美国银行也没有低估持有的美元。 以太坊生态系统中最常用的USDC曾大幅下跌，以太坊链上的稳定币占有率也随着下降。 总结：以美国和比特币为中心，市场开始反弹。总体来看，虽然机构投资者的流入不多，但在加强监管的情况下，出现了以美国机构投资者为中心的反弹迹象。2023年3月23日，由于涉嫌销售未注册证券，SEC向Coinbase发送了Well Notice，并起诉了许多著名人物，包括Justin Sun在内。尽管SEC的监管趋势在全面扩大，但人们开始偏爱不受证券性威胁的比特币。考虑到监管风险和资金流入，比特币在加密货币市场内保持强势的可能性很高，但预计仍将受美国经济和银行业的影响。

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