作者：YettaS，
来源：作者推特@YettaSing
近日，美国总统的一句话再度引发了$XRP的价格飙升，短时间内其市值超越$ETH，成为FDV排名第二的加密货币。尽管Ripple早已声名远扬，但许多人对其实际运作和价值支撑仍充满疑问：Ripple究竟是不是一场庞氏骗局？如果不是，为何我们很少看到它的实际用户？Ripple的业务规模是否能够支撑其当前的市场估值？如果不能，它的高估值又从何而来？
本文将为您拆解Ripple的商业模式，直面其挑战与争议，从跨境支付创新到XRP的核心桥梁角色，帮助您理解这场技术与资本交织的“金融民粹实验”。
Ripple是一门怎样的生意？
Ripple专注于跨境支付领域。传统跨境支付分为信息流与资金流两个部分。信息流通过SWIFT统一标准，而资金流则由发起行与收款行完成清算与结算。若两者无直接关系，则需依赖中间银行或中央银行进行资金转移，这一过程通常耗时长、成本高且透明度低。
加密货币为解决资金转移与结算提供了新的可能性。以稳定币为例，本地OTC/支付公司接收外汇后将其兑换为USD，再通过合规机构（如Circle）兑换为USDT，最终通过链上转账完成交易。在接收端，USDT再次被兑换为本地货币。此过程中，稳定币的流通简化了跨境支付，但真正的护城河在于OTC网络。
Ripple提供了一种更简洁的方案：外币通过当地银行或支付机构兑换为XRP，XRP通过CEX传输至接收国，再兑换为本地货币。例如，从巴西到泰国的跨境支付流程为BRL -> XRP -> BHT。Ripple实际上是以XRP为桥梁货币再造了一个外汇市场。
Ripple的解决方案不仅高效，还巧妙地解决了传统跨境支付中的资金占用问题。通过利用CEX的流动性机制，Ripple避免了繁琐的预注资（pre-funding），提出了On-Demand Liquidity的概念。
再造外汇市场的关键是什么？
Ripple不仅仅是一家普通的跨境支付公司，它试图推动一套全新的汇款模式。然而，这一目标的实现需要克服不同地区的政策差异和交易模式限制。
Ripple的发展路径中有两个关键要素：
银行BD：让银行愿意采用XRP作为跨境支付工具。
CEX市场深度：确保各地区XRP交易市场的流动性和全球货币兑换支持。
Ripple为此付出了大量努力。例如，2019年投资墨西哥首家CEX Bitso，并逐步扩展至巴西与阿根廷；同时，菲律宾主流交易所Coins.ph成为其授权合作伙伴，进一步提升市场渗透力。
Ripple的业务表现如何？
2023年，全球跨境支付规模约为190万亿美元，而Ripple至今累计处理约3500万笔交易，总交易额仅约700亿美元，占比微乎其微。
根据行业惯例，跨境支付费用通常在1%-2%之间。以此推算，Ripple仅靠跨境支付业务难以实现盈利。此外，早期为了吸引银行与支付公司使用其解决方案，Ripple曾向MoneyGram等机构提供巨额补贴。
Ripple的下一步：托管与稳定币
面对跨境支付业务的瓶颈，Ripple选择扩展至三条业务线：Payment、Custody、Stablecoin。
2023年5月，Ripple以2.5亿美元收购瑞士托管机构Metaco；2024年6月，收购Standard Custody，为其发行稳定币铺平道路；同年12月，正式推出RLUSD稳定币并获得纽约金融服务部批准。
Crypto如何助力Ripple？
Ripple的主要盈利来源并非跨境支付业务，而是通过出售XRP。SEC指控Ripple向1278家机构销售超过13亿美元的XRP，最终法院裁定Ripple支付约1.25亿美元罚款。
On-Demand Liquidity为Ripple提供了持续变现的流动性支持，同时也为其资本市场操作创造了空间。
一场高端金融民粹实验
Ripple的商业模式已从产品驱动转向资本运作，逐渐演变为一种“市场共识驱动”的盈利方式。通过对跨境支付痛点的包装，Ripple吸引了主流金融机构参与，同时放大了其战略意义。
在Crypto这种高度投机化的环境中，“市场共识”本身便构成了一种商业模式。Ripple巧妙地穿梭于合规金融体系之间，借助机构背书塑造可信度，同时放大政策与市场情绪的影响。
Ripple究竟是在创造价值，还是在制造信仰？这正是高端金融民粹的核心所在。
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