著名经济学家兼市场分析师彼得·希夫（Peter Schiff）近期对比特币投资提出了批评，特别针对MicroStrategy（MSTR）的股票表现和净资产价值（NAV）溢价下降问题。他指出，相较于直接购买比特币，该公司的股票表现不佳。
希夫在社交媒体平台X上表示，尽管MicroStrategy首席执行官迈克尔·赛勒（Michael Saylor）宣称今年比特币收益率达到6.9%，但MSTR的股价却下跌了6%。他还提到，股东稀释导致公司比特币储备的溢价大幅缩水85%。
今天，@Saylor到目前为止，他吹牛的比特币在2025年到目前为止产生6.9％的btC收益率。但是，$ mstrer2025年下降了6％，而大规模稀释却破坏了股东的价值，使其比特币持有的溢价倒闭了85％。
- 彼得·希夫（Peter Schiff）（@peterschiff）2025年2月24日
根据MSTR Tracker的数据，MicroStrategy的NAV溢价目前为60%，远低于1月19日的148%。通常情况下，高溢价反映了投资者对公司特定比特币策略的信心。
可转换债务问题
希夫在另一条推文中批评了MicroStrategy通过发行可转换债务来购买比特币的做法。他解释称，尽管比特币仅增长了2.5%，但MSTR的股价却下跌了4.5%，这表明市场对该公司新发行的20亿美元可转换票据持怀疑态度。
希夫警告称，如果MSTR的股价持续低于其比特币的实际价值，可能会导致负收益。他进一步指出，如果比特币价格下跌，公司背负过多债务将变得极为危险。
可转换票据允许债务持有人在未来将其债权转换为公司股票。尽管这种结构存在潜在收益，但如果股价长期低迷或下跌，则会带来显著风险。希夫此前曾表示，比特币价格下跌可能使偿还债务变得更加困难。
大规模比特币收购策略
尽管受到批评，MicroStrategy仍继续扩大其比特币持有量。该公司最近宣布以约19.9亿美元的价格购买了20,356枚比特币。此次收购使MicroStrategy的比特币总持有量达到478,740枚，总价值超过440亿美元。
这笔交易的资金来源包括基于市场的股权计划以及全额认购的20亿美元可转换票据发行。目前，MicroStrategy持有的比特币数量已占全球未偿比特币总量的2%以上。
据加密媒体报告，这些可转换票据目前的票面利率为0%，除非发生兑换、回购或于2030年3月1日到期。每1,000美元的票据可以转换为2,072股MicroStrategy A类普通股，转换价格为每股433.43美元，较当前股价溢价35%。
MicroStrategy表示，“公司计划将本次发行的净收益用于一般企业用途，包括购买比特币和运营资金。”
截至撰写本文时，比特币的交易价格为92,008.74美元，在过去24小时内下跌了3.42%。MicroStrategy已成为市场上最大的机构参与者之一，但希夫等批评人士对其债务驱动型战略的可持续性表示怀疑。
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