来源：Grayscale；编译：五铢
纳斯达克100指数股票和比特币是截然不同但又相互补充的投资组合。纳斯达克100指数包括科技股集中的纳斯达克交易所上市的最大非金融股票，而比特币则是首个公共区块链，也是目前市值最大的加密资产。两者都被视为经济数字化转型前沿的高增长投资。在投资组合中，用比特币部分取代纳斯达克100指数的股票投资，不仅可以降低对美国股票市场的集中度风险，还可能优化风险调整后的回报。
纳斯达克100指数与比特币的回报率具有中等相关性，但波动性差异显著。自2019年以来，比特币月回报与纳斯达克100指数回报的相关性约为40%（图1）。与此同时，比特币的年化波动率为71.5%，远高于纳斯达克100指数的20.5%。然而，长期持有比特币的投资者通常能够通过更高的回报来补偿其高风险。在此期间，纳斯达克100指数累计上涨了约3倍，而比特币的价格则飙升了近30倍。两者的夏普比率均为1.0。
图1：自2019年以来，比特币与纳斯达克指数的相关性约为40%，回报率高出约10倍
基于这些特性，在包含纳斯达克100指数头寸的投资组合中，配置比特币和现金可能有助于提高预期收益、降低风险或超越“有效前沿”——即在不增加波动性的情况下实现更高的预期收益。以下假设分析探讨了将10%的纳斯达克100指数配置转移至比特币和现金组合对投资组合的影响：
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比特币可能提高预期收益。自2019年以来，纳斯达克100指数的年化回报率为22.2%，年化波动率为20.5%，夏普比率为1.0。假设一个投资组合中90%分配给纳斯达克100指数，10%分配给比特币，则年化回报率将提升至28.8%，年化波动率为22.4%，夏普比率增至1.2（图表2）。换句话说，比特币的配置使投资组合转向更高的风险与回报组合，同时具备一定的多元化优势。
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比特币可在不牺牲预期收益的情况下降低风险。我们还可以考虑同时分配比特币和现金的投资组合，以平衡比特币的高波动性。例如，假设投资组合中90%分配给纳斯达克100指数，3%分配给比特币，7%分配给现金，则年化回报率为22.9%，波动率降至19.4%，夏普比率为1.1。这表明，比特币不仅能提供更高的预期回报，还能提高投资组合的资本效率。
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比特币用于走出有效前沿。通过将比特币与现金（或低波动性资产）结合，投资者可能实现超越传统“有效前沿”的目标——即在不增加波动性的情况下获得更高的预期回报。例如，假设投资组合中90%投资于纳斯达克100指数，5%分别投资于比特币和现金，则年化回报率将达到24.6%，年化波动率为20.2%。这意味着，添加比特币和现金的平衡组合后，年化回报率比单独投资纳斯达克100指数高出约2%，且波动性相当。
投资者在涉足加密货币之前应充分评估自身的财务状况和投资目标。加密资产属于高风险类别，可能不适合短期资金需求较高或风险承受能力较低的投资者。然而，对于寻求高增长创新技术投资机会的投资者而言，比特币可以作为纳斯达克100指数等传统资产配置的补充，并帮助分散美国股票市场的集中化风险。
图表2：将比特币添加到纳斯达克100指数配置中的假设影响
注释
[1]
来源：Artemis。数据截至2025年1月31日。
[2]
来源：彭博社、Grayscale Investments。基于截至2025年1月31日的月度回报数据。过往表现不代表未来结果。
[3] 所有结果均基于2019年1月至2025年1月之间的月度回报。
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