原文作者：Miles Deutscher

原文编译：深潮 TechFlow

4年周期已经成为历史。加密货币市场正进入一个全新的范式——适者生存，不适者淘汰。

面对这一变化，我将在本文分享我在2025年如何应对市场变化的策略，以便在未知领域中继续积累财富。

在深入探讨我的策略之前，我们需要先了解为什么4年周期已经不再适用。

我认为4年周期失效的原因主要有两点：

1、减半效应减弱

从供给侧来看，比特币 ($btC) 的减半效应正在逐渐减弱。

随着每次减半，新增比特币的发行量减少幅度也在缩小。

例如，2012年和2016年的减半事件分别导致发行量减少了50%和25%，对市场价格产生了显著影响。

然而，到了2024年，减半带来的发行量减少幅度仅为6.25%。这意味着减半对价格的推动作用已大不如前。

2、ETF改变了市场规则

从需求侧来看，比特币ETF的推出是一个重大变量，它永久性地改变了市场的运行逻辑。

比特币ETF是一种金融工具，允许传统金融市场的投资者间接投资比特币。自推出以来，它们成为了历史上最成功的ETF产品，需求远超预期。

这种需求的涌入不仅改变了加密市场的整体格局，也打破了过去许多旧有的市场规律（例如4年周期）。

ETF的最大影响体现在山寨币市场上。让我详细说明这一点。

过去，你可能经常看到一张图表，展示了比特币和山寨币之间的价格轮动关系。这在2021年的确成立。

但现在，这种关系已经失效。

原图来自 Miles Deutscher，由深潮 TechFlow 编译

比特币的财富效应消失

在2017年和2021年，当比特币价格上涨时，许多富有的比特币鲸鱼会将利润转移到中心化交易所 (CEX) 上的山寨币中，从而推动山寨币市场的繁荣。

然而，现在大多数新资金流是通过比特币ETF进入市场的，这些资金并未流向山寨币市场。

换句话说，资金的流动方式已经发生了根本性的变化，山寨币不再受益于比特币的财富效应。

散户投资者跳过了阶段2（ETH）和阶段3（主流币）

散户投资者直接涌向了链上的高风险投机项目，也就是所谓的「链上赌场游戏」（Pump Fun）。

相比2021年，本轮周期的散户数量已经明显减少。这主要是因为宏观经济环境的压力，以及上一轮周期中许多人因LUNA、FTX、BlockFi和Voyager等事件遭受重创。

然而，那些仍然留在市场中的散户玩家，直接跳过了主流币，而选择在链上寻找机会。

你可以在这里阅读我对这一现象如何影响市场的详细分析。

如果我的判断是正确的，也就是说周期理论已经不再适用，那么这对未来的市场会带来什么变化呢？

我有一个坏消息和一个好消息要分享。

坏消息是：想要「躺平赚钱」变得更难了。这是行业逐渐成熟的自然信号。

实际上，现在市场上有更多的交易机会，但如果你仍然沿用2021年的策略——比如持有一堆山寨币，静静等待「山寨币季节」的到来——那么你可能会失望，甚至表现不佳。

好消息是：既然不存在所谓的四年周期，这也意味着由加密货币特定因素引发的多年熊市将不再出现。当然，从宏观经济的角度来看，长期熊市仍然是可能的，因为加密货币并非孤立运行，其与宏观经济的关联性如今比以往任何时候都更为紧密。

市场的「风险偏好期」和「风险规避期」更可能由宏观经济条件的变化所驱动。这些变化通常会引发短期的小型回声泡沫（mini echo-bubbles），而非持续数月的单边上涨行情。所谓回声泡沫，是指宏观环境变化带来的短期市场反弹，虽然规模较小，但与过去的大型泡沫有相似之处。

在这些泡沫中，存在大量的赚钱机会。

例如，在2024年，我们见证了不同热点的轮动：11月是meme热潮，12月是AI概念，1月是智能体 (AI agents)。接下来，毫无疑问还会有新的趋势出现。

如果你足够敏锐，这些都是绝佳的赚钱机会，但需要采用与过去周期略有不同的策略。

这就引出了我接下来要讨论的内容：我的策略。

前几天，我和@gametheorizing共进晚餐，他提出了一个非常有见地的观点。

许多人都在追求一个终极目标：无论是让投资组合翻5倍、10倍，还是20倍。

但其实，更好的策略是专注于多个小赌注，而不是孤注一掷。通过持续积累一系列小胜利，从长期来看，这种方式带来的回报可能更大。

因此，与其全盘押注，寄希望于山寨季让你的资产快速翻倍，不如尝试通过时间的复利效应，持续积累财富。

具体来说，你可以采用这样的策略：

小赌注 > 获利了结，再次下注 > 再次获利了结，循环往复。

这也是为什么许多加密领域的顶尖交易员和思想家（比如Jordi）曾是职业扑克玩家。他们从扑克中学会了如何用概率思维看待每一次交易，评估可能的结果，而不是盲目下注。

我的投资组合目前是这样分配的：

50%投资于长期看好的高信念资产，50%用于稳定币和活跃的交易。我会利用这部分资金，在市场中寻找短期的机会，灵活进出。

此外，我用稳定币作为衡量交易成败的标准。每次退出交易时，我都会将利润转回稳定币，从而清晰地看到自己的收益情况。

如果你的加密货币投资组合过于分散，且你不知道如何应对当前的市场变化，上周我分享了一份指南，详细讲解了如何根据市场的变化优化你的投资组合。

在这篇文章中，我强调了一个关键点：为每笔交易设定「无效化」（INVALIDATION）标准的重要性。这就像你在决定购买某种加密货币时，需要一个明确的理由来验证（VALIDATION）你的选择一样。所谓「无效化」，是指当市场条件不再符合你的预期时，及时退出交易的标准。

我注意到，很多人在进入交易时，缺乏基本的风险管理意识，也没有设定明确的退出标准。这种做法往往会导致不必要的损失。

如果你现在想要采取一个能够显著提升未来盈利能力的建议，那就是：为每笔交易制定清晰的技术性或基本面的「无效化」标准。这不仅能帮助你更好地管理风险，还能提升交易的整体效率。

当然，你对某笔交易的信心程度以及预期的持有时间，可能会影响你如何设定「无效化」的标准或触发条件。但无论如何，这并不改变你需要提前规划的事实。拥有一个明确的退出计划，是成功交易的关键之一。

虽然当前市场未必完全遵循以往的周期规律，但我依然对未来充满信心。只要保持正确的心态和策略，2025年仍然有望迎来巨大的增长空间。

目前，我们正处于熊市阶段，但市场趋势终将发生改变，并带来许多新的机会。在此之前，你的首要目标是生存下来。

加密货币市场的回报往往属于那些能够在剧烈波动中坚持的人。无论市场如何起伏，耐心和坚韧才是最终获胜的关键。

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