在过去的两天中，比特币的价格跌幅超过10％，震撼了一个持续相对稳定的加密货币市场。回调使投资者质疑美国现货比特币ETF在低迷中的作用，因为数据揭示了这些产品的大量流出。

K33 Research研究负责人Vetle Lunde在X上强调了ETF流出的水平尤其很高：“昨天在全球btC ETP的14,579 btC的净流出是自美国ETF推出以来最大的记录净流出。整个2月的流出占主导地位。所有交易日的69％以净流出结束。”

比特币ETF是否要怪？

这些数字表明，在ETF市场上销售压力的稳定drumbeat。根据伦德的说法，这种意义不仅是流出的单日激增，而且是整个2月份的持续趋势。

但是，并非所有的市场观察者都同意，大量流出必定是厄运。来自交易暴动的亚当（@Abetrade）争论这种戏剧性的ETF流在历史上已经进行了市场校正，最终将其恢复为卑鄙的行为。他指出，除了出色的流入在特朗普获胜之后11月7日，这种“大红色数字”通常会引发恐慌销售，这为随后的篮板奠定了基础。

亚当的看法是，当前情况可能是一种过度反应：一旦最初的销售浪潮消退，市场就可以稳定甚至看到救济集会。这种观点建立在历史先例的基础上，在历史先例中，类似的情节并没有导致持续的衰退，这表明普遍的情绪最终可能会变成逆势。

“除了11月7日，当特朗普获胜后，大量流入之后，其他所有发生的流入或流出的事件都是卑鄙的信号。通常，人们看到一个大红色数字，开始恐慌销售，反之亦然，最终将市场朝相反的方向发送。”亚当说。

在图片中增加了进一步的复杂性是期货市场不断发展的动态。 Split Capital首席投资官兼创始人Zaheer Ebtikar，连接ETF流出和期货定价之间的点。直到最近，CME期货交易的价格几乎是常规加密货币交易所溢价的两倍。但是，最近的更正使期货溢价低于5％ - 接近无风险利率的水平。

Ebtikar指出，这种校正是关键的。随着期货溢价的正常化，市场参与者似乎在比特币ETF上“扔毛巾”，而CME期货开放兴趣降至自上次选举周期以来最低。开放兴趣的下降，伴随着CME的近记录交易量，这表明投资者越来越谨慎地持有ETF，同时仍在从事期货猜测。

收缩期货溢价与上升期货量之间的相互作用产生了悖论。 “以一种矛盾的方式，期货溢价=期货开始竞标，ETF开始倾倒。在这里的最后一个说法是过去几天的CME期货量，自大选以来的历史新高。” Ebtikar总结道。

宏观逆风

宏观经济的不安也拖到加密和传统市场上。总部位于新加坡的QCP Capital描述这种情况是影响股票，黄金和btC的“全球冒险行动”，在越来越多停滞。消费者的情绪受到了打击，这是由98岁的消费者信心指数（与预期的103相比）所暗示，而美国政府对加拿大和墨西哥进口的25％的关税（3月3日）的征收25％，这进一步削弱了情绪。

正如QCP Capital所看到的那样，投资者对潜在的贸易升级和通货膨胀率提高警惕，这共同创造了一种不确定性的氛围。曾经拥挤的“宏伟的7”股权贸易正在瓦解，“ Long Crypto”也被确定为最过度扩张的职位之一。在波涛汹涌的市场中，加密货币通常是第一个被清算的人，从而加强了负面的价格行动。

展望未来，QCP Capital指出了一对可能设定基调的关键事件。 NVIDIA收益和本周的PCE印刷品。如果指导令人失望，则芯片制造商的结果可能会引发另一只腿。即将到来的个人消费支出（PCE）数据预计为同比2.5％，仍然高于美联储的2％目标。直到通货膨胀令人信服地趋势降低，美联储可能会保持利率稳定。市场目前在2025年的价格降低了2次，这是6月或7月的第一个。

QCP Capital警告说，市场仍然脆弱，建议谨慎，因为消费者和零售情绪调查（通常是领先的指标）可能会提供停滞轨迹的早期信号。

发稿时，btC的交易价格为87,818美元。

btC价格，1天图表|

来源：btcusdt在tradingview.com上

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